年主动权益类基金收益排行出后，大概浏览了一下，很多都是重仓新能源的基金，看得有点审美疲劳，就想找找，有没有不allin新能源的基金，业绩也还不错的，前top20的榜单里就出现了几只，选了两只跟大家分享一下，都比较有特点。
一、韩创履历
韩创是中山大学的金融学硕士，年毕业以后在招商证券做研究员，主要看建筑建材行业。年跳到大成基金，从研究员——基金经理助理——基金经理。很多买基金的人都会特别去留意下，基金经理在卖方时的研究经历。因为这段时期的研究方向，基本上都会对基金经理后续的投资风格有比较大的影响。
像年，消费医药这些赛道股非常火，去年是新能源大热，很多基金经理去重仓押注，有的还出现了风格漂移。但韩创管理的产品几乎没有受到市场风格的影响，还是一直围绕就在建材、化工、机械、有色这类周期成长板块，坚守能力圈做的比较好。
他的产品重仓股非常有特点，“无茅”“无锂”。但管理的三只基金今年依然冲进了全市场前10，所以我个人看来，这是一位非常值得研究的基金经理。
韩创偏价值风格，核心能力圈在周期行业，比较擅长做纯周期股的择时，也会侧重挖掘周期成长股。他相信“万物皆周期”，不管是传统的上游行业，还是中下游的消费、TMT，都有明显的周期，他是把周期思维用在很多不同行业和公司上的。
年1月开始，韩创开始管理资金，到现在为止接近3年，时间不长，算是中生代基金经理，好在从业经验还是够的，已经有10年了。韩创最先管的的是大成新锐产业和大成消费主题，消费基金仅管理了一年，任期收益率47.4%其实很不错。新锐产业是管理到现在，一共是3年的时间，任期回报率为%，非常亮眼，可以看做是他的代表作，接下来具体分析一下。目前韩创一共管理了6只基金，总计规模接近亿。我们重点来看看他的代表作。
二、大成新锐产业混合
大成新锐产业在韩创接手之前，这只基金可以说是表现中庸，基本上就是能跑赢大盘的水平。在他接手之后，大成新锐产业混合业绩加速，自年开始持续爆发，最近两年收益为.75%，同期沪深的涨幅是20.59%，收益曲线几乎把沪深拉成了一条水平线。近两年收益率在全市场只权益类基金里排名为第8，同类平均收益率的64.61%，也是大幅跑赢。
基金规模也是同步增长，20年Q3开始，从不到1个亿的规模发展到现在超过亿。
最近几年的市场行情会有些极端，能跑到市场前列的，几乎都是风格极致类型，重仓押注赛道、风险暴露比较大，波动也比较大。就成绩来看，韩创的表现已经是市场top的水平。但他却认为自己的投资风格非常稳健甚至有点保守，把自己归结为是风险厌恶型。
从回撤上看，他确实能称得上稳健。近一年最大回撤仅为-11.58%，大幅低于同类基金平均的回撤幅度-19.56%，更低于今年业绩前十名（不包括韩创产品在内）的平均回撤-18.2%。最近两年最大回撤发生在年3月，是-16.15%。爬坑能力也还可以，回补天数89天左右，净值修复速度中等偏上。
韩创主要是做周期，一般来说周期股波动都比较大。但是去年Q2和Q3，像煤炭这样的顺周期板块出现两次大幅回调的时候，韩创的产品没有出现大幅回撤，波动很小，甚至比很多不买周期股的基金波动还要小。
近1年大成新锐产业混合的夏普比率是2.75，同类基金是0.38，在只同类型基金里，排在41名，也就是前1%-2%之间，更靠近1%。那很显然，是非常不错的成绩。
收益惊人，而且回撤小，这样的成绩非常难得，一般来说，高收益肯定伴随着高风险，他是怎么做到的呢？我归结了2个点，在舒适圈里行动，选股和交易能力强。
大成新锐虽然是混合基金，但从韩创管理之后，基本都没有配置债券，年以来基本一直维持了90%左右的股票仓位，剩下的就是一些银行存款，也就是现金。也就是说韩创是一直满仓操作的，不做仓位上的择时。
再先看看大成新锐产业的持仓行业情况。非常明显，最近三年，韩创减少了对银行、房地产、家电这些行业的配置，逐渐增加了基础化工、有色金属、煤炭、汽车的仓位，都是他比较熟悉的能力圈。
现在很多基金经理喜欢拓展能力圈，一般是往比较火热的赛道上去拓，去年甚至就有很多价值风格的基金经理去往新能源上靠，我们也经常能看到一些基金经理的访谈、季报里会说，投资应该走出舒适区，要跟随市场进化。
韩创的观点就跟这些不太一样。他认为投资需要坚守在两个圈内：一个是舒适区，在这里能保持镇定和理智；一个是能力区，在这里能将专业优势最大化。他做周期，还能把波动控制的这么好，我认为很大原因就是，他是在自己的舒适区和能力区里行动的。最近两年，他的超额收益基本上就来源于舒适区，就是基础化工、建筑、石油、有色金属、汽车这些。
持股集中度方面，他在年的时候集中度还是略低于同类基金的，年开始集中度就上来了，基本上都在60%以上，个股集中度比较高。
最近四个季度的前十大重仓股方面，没什么机构抱团股，把时间线再拉长一些的话，仅在年四季度出现过一次宁德时代，再就是当时买过一些像万科、保利、平银之类的金融地产股，刚接手的时候，持仓里也出现过伊利、晨光文具这类消费白马股。但到年开始，出现在前十大重仓里的就普遍是石油、化工、建材、*工、制造业、有色金属这些行业，中盘股居多。
另外，非常明显可以看出他在调仓换股方面非常积极，标准的交易型选手。每季十大持仓几乎都有一半都是新面孔。像远兴能源、瑞峰新材、新洋丰等，两个季度甚至一个季度后就被换出去了。
对于调仓换股，韩创表示在三种情况下调仓；第一找到性价比更好的标的会换换仓，不代表不看好原来的标的，而是因为另一个标的进攻性更强防御性更好；第二持有的个股涨幅过大,那么在左侧时就会开始卖出，是出于锁定收益的考虑；第三判断失误，如果公司行业看错了，那就撤即使亏钱，也要走不会耗在里面。
从韩创的换手率上，也能看得出来他是个交易型选手，年Q2换手率超过10倍，应该是他刚接手这只基金，进行的调仓大换血。后面换手率就开始逐渐下降，当然现在3倍多的换手率也是很高的水平。
但换手率的变化，应该是跟他的规模相关的，毕竟之前才1个亿不到，到现在一年时间暴涨到亿，对于他的操作肯定是有一些影响的。
对于选股，他自己是有这么一套标准，先圈定高景气行业，赚这些行业的贝塔收益，然后在里面寻找有核心竞争力的公司，找到超越平均水平的（阿尔法），最后再进行估值合理性的判断。
他对行业景气度没有那么严格，可以一般，但绝对不能下行的，这是底线。因为很可能行业景气度下行时间会超过预期，就算公司业绩短期是增长的，但整个行业的估值往下杀，也是赚不到钱的。
另外，买入的价格有要求，介入点需要有足够的安全边际。这是他与纯粹赛道型选手不同的地方，纯粹的赛道型选手，通常只追求绝对的行业高景气度，不是那么看重估值和安全边际。
对纯周期股的选股，韩创非常严格，因为纯周期股到后期容易泡沫化，所以不要求赚到最后一波钱，不做鱼尾行情，侧重择时。
持有时间相对长一些的股票，比如明泰铝业从年四季度开始，到现在已经连续持有4个季度；兴发集团、赛轮轮胎、鲁阳节能是从去年1季度开始，连续持有了三个季度；这四只股票今年以来涨幅分别为.3%、.1%、.1%和.7%。
以当前的重仓股兴发集团为例，常逛社区的人应该不陌生，去年的磷化工三剑客。
兴发集团去年大幅上涨的主要原因有两个，一个是涨价逻辑，磷肥价格暴涨，推动业绩大涨；另外一个就是因为磷酸铁锂，搭上了新能源赛道，形成一个估值的提升，总的来说，是行业处于景气度不断提升的阶段。
韩创是在年1季度介入的兴发集团，进入公司前十大流通股股东，二季度进行了大幅加仓，三季度也加仓了一些。兴发集团在韩创介入后不久，股价就大幅上行，积累了比较厚的安全垫。当然大兴发集团最近走的比较差，但他基金的回撤控制依然很好，我个人觉得可能是他可能已经卖掉了，等四季报出来，可以重点去看看。
其他股票的操作，韩创的介入时点情况也比较类似。如目前的第一大重仓股赛轮轮胎，首次出现在前十大重仓股是在年的Q4。赛轮轮胎这只股票是在1季度行情开始启动的，二季度整体属于盘整的状态，三季度又开始了一个加速上涨，韩创的操作几乎也是差不多跟走势是一致的。今年1季度介入，随后在2季度小幅加仓，三季度开始大幅度加仓，从K线上看出韩创应该是几乎吃到了整轮行情。
其实从韩创的介入时间点，和加仓力度上可以明显的看出，他并不是在行情启动前，也就是左侧去布局，更多的是右侧，在行情启动早期加入。这点他自己也提到过，他不会花太多时间在宏观研究上，因为对宏观的准确判断很难，他认为当趋势出来时能跟住就行。能提前预判更好，不能的话就在趋势形成的早中期阶段跟上。
总的来说，韩创整个调仓的逻辑是，在高景气行业中，找估值相对安全的好公司，并不断用更高性价比的标的替换，既能提高产品的进攻性，还提高防御能力。
年的市场，是跟韩创的风格比较契合的，这样的成绩以后能不能维持下去，要打一个问号。韩创自己也是头脑比较清晰的，他也认为连续实现超高业绩不太现实。
三、人格认知
韩创在基金季报里的分享，近两年明显增多，我们一起来看一下。
年初，赛道股大幅回撤的时期，其实当时他的产品受影响已经比同类产品小很多，但还是进行了比较深刻的思考。
年大象起舞，一些行业没那么性感的公司跌的很惨，市场两极分化非常明显。他认为这种行情的出现有一定的合理性，但是到后期明显演绎到了一个不合理的地步。
当时市场上主流论调是，是按照长期现金流折现的方式，给龙头公司未来十年，甚至二十年的估值。但韩创认为，把越来越长时间后的现金流折现回来的方法，充满了太多不切实际的想象。本质上这并不是价值投资，而是披着价值投资外衣的趋势投资。
年上半年，“茅指数”持续低迷，他认为这是近几年一个最强趋势的终结。近些年大部分投资者与其说是皈依于价值投资，倒不如说是皈依于茅指数永远涨的趋势。为了解释茅指数的超高估值，甚至发明了终局思维、赛道思维等诸多理论.......但看起来确定性很高的终局，潜藏着太多的不确定性。比起“强者恒强”，他更相信均值回归。
所以总结一下，目前来看韩创的历史业绩无疑是十分优秀的，随着韩创近年来的规模暴增，换手率也逐步降低，加上他管理经验只有3年，优秀业绩是否能够延续还有待时间考量。
对于我个人来说，如果是想配置一部分周期类资产的仓位，那么把钱交给韩创，我还是比较放心的。如果是出于长期投资的角度，我会再等一等，我也会持续