金融市场没有孤岛，风险会通过跷跷板效应和蝴蝶效应急剧传染。
最近，密集出台了很多*策，万万没想到，债券市场率先惨烈调整，掀起风暴。
今天（11月17日），央行也紧急出手相助，进行了亿元7天期逆回购操作，加之90亿元7天期逆回购到期，实现净投放亿元。
最惨的是，债券公募基金经理，一年的收益在几天内全磨平了，并且面临产品大规模赎回，甚至逼得他们去银行登门下跪求饶。（下跪传闻未经证实，但压力确实很大）
但是，大家都为自己的钱负责，金融市场没有情谊，银行也很无奈，谁跑得慢谁吃亏。
一方面，年底了，该交卷了，谁都不想找难看，于是就是要赎回产品，保留收益；另一方面，银行也有自己的客户啊，这行情，银行也面临着客户赎回压力。
虽然发公告让大家冷静，不必恐慌，但是客户跟银行的想法一样，谁跑得慢谁吃亏。
银行能怎么办？
银行投资债券，自营盘投资一部分，委托公募基金投资一部分，面对客户赎回，肯定是先把自己委托公募基金的投资赎回过来给客户。
结果就是，债市形成了“价格下跌—赎回—抛售—加剧价格下跌”的负反馈。
01债市如何踩踏的？
这一次，债市是如何一步一步踩踏的呢？
11月11日（周五），债券市场就开始价格下跌，国债收益率曲线出现了近15BP（基点）的大幅上行。
其中，10年期国债收益率从上周四的2.70%左右上升至2.84%，1年期国债收益率更是从1.86%上升至2.07%，升幅超过20BP。
注意一下，利率和价格关系相反，债券市场利率上升，就意味着，债券价格下跌。
也就是说，从上周五开始，债券价格就开始下跌了。
但是，上周五价格下跌，大家还都能普遍接受，因为债券下跌的逻辑：一个是市场预期央行持续紧缩，另一个是市场预期经济加速修复。
顺便说一下，经济形势好的时候，大家会卖债券；形势差的时候，大家会买债券，这就是债券投资的简单逻辑。
因此，上周五的债券市场，虽然价格下跌，但是市场并没有恐慌。
过了个周末，市场情况变了。
11月14日（周一），作为专业投资者，银行金融市场部率先感觉到情况有点儿不对劲，经验和直觉告诉他们，得赶紧跑。
他们一跑，问题就来了，整个债市开始打破微平衡。
11月15日，债券市场继续大面积抛售。
反映到市场上就是，各个利率市场，各个利率品种，收益率突然飙升，对应的就是，价格突然下跌。
1、首先，反应最快的是银行存单利率，一年期银行存单利率从最低的1.9%一路上行至2.6%，幅度达70BP。
2、接着，一年期和5年期的，国债到期收益率、AAA级和AA级的中短期票据收益率全线上升。
反映到价格上就是，信用债和利率债，价格全线下跌。
3、最后，长期国债收益率和永续债券也受都到影响，10年期国债收益率飙升至2.%，对比一下，10月底它还在2.%。
至此，债券市场，所有品种，全部未能幸免，都遭受重创。
类比一下股市，就相当于，A股市场，所有板块，所有行业，都遭受了摧残。
各种期限的债券、票据等等，是基础资产，普通投资者根本接触不到。
那么，债券价格下跌，是怎样影响普通投资者的呢？
渠道就是，现金产品、债券基金、理财产品等等。
全世界范围内，债券都是最重要的基础资产，规模远比股市大。大多数金融产品，底层资产就是债券。
底层资产价格下跌，在此基础上构建的金融产品，自然表现很差。
所以，债券价格下跌，导致众多债券基金、银行理财产品净值继续大幅回撤。
看几个数据：
11月14日，只纯债基金(不同份额未合并计算)中，只纯债基金单日收益为负，占比达78.41%。多只纯债基金单日净值跌幅逼近1%。
截至11月16日，在3万只理财产品当中，最近一周出现负收益的理财产品已经超过1万只。
考虑到债券市场调整仍在持续，未来出现负收益的产品可能会继续增加。
所以，债市和理财产品、债券基金，踩踏的过程就非常清晰了：
11月14日，银行率先开跑，打破市场平衡；11月15日，抛压进一步加剧，债券市场各个品种，各个期限，全部承压。
债市遭遇跑输，以债券为基础的金融产品，净值急剧下跌，引起市场恐慌，客户争相赎回。
客户赎回产品，基金经理只能继续抛债券来换钱，把钱还给客户。
债市，债券基金，理财产品的“价格下跌—赎回—抛售—加剧价格下跌”负反馈、踩踏就此形成。
02银行为何率先抢跑？
一个关键问题是，银行为啥率先跑了？它到底看见了什么？
我们首先看一下，债券市场的大背景。
这一轮“宽货币”，从去年底就开始了，然后又不断地降息、降准。
问题是什么呢？实体经济没有需求，资金就是出不去，一直在金融系统空转。
结果就是，现金市场的利率一压再压，并长期维持低位。
反映到价格上就是，债券价格一直处于高位，形成了轰轰烈烈的大牛市。
7月底，宏观经济领域有一个重要信号就是，放弃了经济增长目标。
与此同时，货币*策执行报告中，也开始频繁