来源：西西的搬砖碎碎念
鬼斧神工的年，走入了无边落木萧萧下的肃杀季节。始于年的去杠杆带着巨大的惯性奔涌而来，预定的爆雷剧情因为疫情一度戛然而止，并在年初的信用宽松环境中，酿造出熟悉的泡沫味道。
全球放水竞赛的一致氛围中，宏观调控的手段并没有变得更为严酷，银根收紧的程度也没有超过历史同期水平，债务危机的魅影甚至在房地产等局部市场被暂时性的遗忘了。
但是该来的，总是会来的。
“加杠杆”“拉久期”“信用下沉”的三宝组合接连失灵，加杠杆空间加无可加；信用下沉已经沉到了尘埃里，即将出现区域性的坍塌；拉久期也不敢放得太长，怕宏观经济失速，怕利率环境变化。
喧嚣的自媒体在宣告信用债的至暗时刻，国企/AAA/浓眉大眼/核心企业接连倒下，持有人挤兑式的赎回债券基金-净值下跌-砸盘，天量的卖单把一批高收益网红债券钉在了腰斩甚至脚踝斩的价格上，勇敢的垃圾债男孩还在奋不顾身的补仓．．．
当我们在谈论债券违约常态化的时候，我们在谈论什么？
政策层面盲目鼓励，年公司债大扩容，无节操的放开了非上市企业公司债业务，出现了大量无法化解的劣质主体的债券品种。
承销商少有信义，在“近乎毫无作为”和“有所作为但毫无作用”的区间来回摇摆。
发行人多有恶意，从违约1.0阶段的有偿债意愿但无偿债能力，到违约2.0阶段的有偿债能力但没有偿债意愿，再到违约3.0阶段的花式违约顺势躺倒乃至恶意逃废债。
持有人蒙眼狂奔，鲜有有效的基本面研究和公司调研（如果不是完全不做的话），仅仅依托区域、评级、股东背景、收益率和机构抱团的简单量化标准，无脑买入，持有到期。
债券市场流动性缺失，信用利差的变化永远赶不上信用风险的变化，信用利差的溢价永远填补不了信用风险的敞口。
债券市场的信息溢出，