早盘刚开盘，债市就传来一阵骚动。国债期货像坐上了跷跷板，30年期的绿了脸，但另一边，3到5年期的利率债却集体飘红，每张债券涨了差不多1个“蛋”（0.01%）。信用债也不甘示弱，城投债和高等级企业债稳稳向上，仿佛在说：“资金荒？不存在的！”
这波行情背后，藏着一个关键信号：银行定期存款利率突然“大跳水”。比如某大行1年期定存利率直接砍到0.95%，降幅比央行的公开市场操作（OMO）和贷款基准利率（LPR）狠多了。存款利率一降，市场立刻嗅到了风向——钱放银行越来越不划算，不如转投债市赚差价。
存款利率和债券就像一对跷跷板。当存款利息变少，市场上的闲钱就会涌向债券。毕竟，债券的价格和利率是反着走的。举个例子，假如你手里有张年息3%的旧债，这时候新发行的债券只给2.5%利息，你的旧债立马变成抢手货，价格自然水涨船高。这次存款利率降得比贷款还猛，摆明了是在逼资金搬家。
机构们早就闻风而动。有基金经理透露，最近中长端利率债成了香饽饽，尤其是5到10年期的品种。这类债券对利率变动极其敏感，被称为“久期武器”。一旦市场利率继续下行，持有这些债券的人就能躺赚价差。数据显示，10年期国债收益率最近在1.68%附近打转，距离年初高点已经跌了快20个基点，相当于每元债券多赚了2块钱。
信用债这边也没闲着。城投债最近成了避险热门，尤其经济发达地区的短期限品种。某券商固收部负责人打了个比方：“现在买债就像逛菜市场，既要挑新鲜（短久期），又要看产地（区域财力）。”比如江浙一带的AA+级城投债，收益率还能给到2.8%，比同期限利率债高出一截，自然吸引资金扎堆。
但市场也不是没有隐忧。有交易员提到，特别国债发行可能是个变数。这些超长期国债就像突然抛出来的大鱼，可能把资金从其他债券池子里吸走。不过目前来看，央妈还在通过逆回购呵护流动性，银行间市场隔夜利率维持在1.7%左右，暂时没出现钱荒迹象。
操作策略上，机构们明显分成了两派。激进派在赌长端利率继续下探，拿着30年国债期货不肯撒手；保守派则守着3年内的利率债，每天赚点“蚊子肉”也心满意足。个人投资者更现实的玩法是信用债打底，再配点利率债做波段。某银行理财经理的建议很直白：“别碰评级低于AA的债券，现在不是冒险的时候。”
同业存单市场最近也很有意思。1个月期的存单利率跌到了1.6%，和货币基金收益率差不多，但半年期的却悄悄涨回了2.0%。这透露出两个信息：短期钱依然泛滥，但机构对半年后的资金面开始谨慎。有交易员调侃：“现在市场就像个精算师，既想吃肉又怕挨打。”
不过最戏剧性的还是国债期货市场。30年期合约早盘突然跳水，把做多的人惊出一身冷汗。但仔细看成交量，大单其实不多，更像是部分获利盘在撤退。相比之下，10年期合约稳如老狗，全天波动不到0.1%，说明主力资金并没打算离场。
城投债市场还有个新动向——化债概念卷土重来。某些被纳入重点支持名单的区域，债券收益率一周内跌了10个基点。但业内人士提醒，这轮行情和去年不同，现在资金只认“有真金白银政策背书”的区域。比如某个获得特殊再融资债额度的省份，当地城投债最近成交突然放量，但隔壁没拿到额度的地区，债券依然无人问津。
临近午盘，交易所可转债突然异动。某只正股沾边AI概念的可转债瞬间拉升3%，把固收投资者看懵了。有分析师解释，这可能是游资在寻找新战场：“股市热点轮动太快，有些资金干脆在债市里玩起了跨界。”但这种操作风险不小，某只光伏转债就曾因为正股暴跌，一天内债价摔了8%。
信用债一级市场同样热闹。某央企子公司新发的3年期债券，票面利率居然比二级市场老债还低15个基点。承销商私下透露，簿记当天额度就被抢光，连以前只买利率债的保险资金都来凑热闹。这种现象被戏称为“资产荒2.0”——钱太多，好资产太少，稍微像样点的债券都被疯抢。
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