文丨李甜甜?????
编辑丨张桔
从稍早前基金二季报披露情况来看，债基仍是公募FOF重仓“主力军”，占比达六成。从季度持仓变动数据来看，二季度被公募FOF增持最多的前5只基金分别为安信鑫日享中短债A、易方达新兴成长、富国纯债AB、国联安短债C、国寿安保尊弘短债C。此外，年二季报显示，从被持有次数来看，刘旭管理的大成高新技术产业股票C排名第一，共被52只FOF基金持有，该基金是一只股票型基金。
FOF基金规模持续下滑
截至8月6日，IFind数据显示，全市场公募FOF基金资产净值合计.48亿元。公募FOF整体规模在年2月见顶，达到.62亿元，此后持续下滑。与此相反的是，基金数量不降反升，目前全市场公募FOF合计只，达到历史新高。
其中，混合型FOF.44亿元，养老目标FOF.09亿元，合计占比97%。剩余的股票型和债券型，规模仅为8.69亿元、34.26亿元，占比微乎其微。总体来看，公募FOF在投资范围的设定上更加灵活，不追求单一类别基金的配置。
从整体持仓来看，FOF的配置仍以债券型基金为主。二季度末，公募FOF的前十大重仓基金合计持仓规模.65亿元，其中，持有的债券型基金规模.36亿元，占比62.15%；而所持有的前五十大基金中，债券基金占比更高，持有规模.06亿元，占合计持有债券基金规模.07亿元的84.3%。
排名靠前的股票型FOF年内收益欠佳
目前全市场仅有7只股票型FOF基金（A/C类份额合并），多数成立于年底和年上半年，市场顶点扎堆发行的后果就是，上述基金平均累计跌幅-31.36%，相对沪深指数的累计超额均为负值，平均跑输5.25个百分点。
其中，同泰积极配置3个月持有股票(FOF)和国泰行业轮动股票(FOF-LOF)表现较为突出（无论是成立以来，还是相对比沪深指数的超额）。前者在年取得正收益，年跑赢沪深指数1.96个百分点。后者国泰行业轮动在年成立后相对沪深指数获得了8个点的超额收益，年尽管有2.2%的负超额，表现仍相对同类FOF产品业绩遥遥领先。
根据基金二季报数据，同泰积极配置在二季度的债券市值占基金资产净值比从0提高到了5.3%，首次将债券纳入持仓，而持仓基金占比从一季度的94.3%继续提高到95.5%，且持有基金均为权益基金，第一大持仓国投瑞银瑞利混合持仓占比16.64%。在二季报中，基金经理明确看好下半年债券市场、港股，并认为A股大盘价值风格将持续。
相反，国泰行业轮动从年三季度持续下调基金仓位，从93.8%降至二季度的79.1%，较好回避了此间市场大幅下跌。回顾过去一年该基金的仓位变动，可以看到基金经理过往市场判断的前瞻性。另外，年二季度该基金业绩排名显著下滑，而该基金在配置中加入股票持仓，从之前的0股票仓位增加到一、二季度的13.7%和12.4%。
复盘来看，新任基金经理曾辉于年12月接任包括国泰行业轮动在内的公司旗下多只FOF基金。种种迹象显示，该基金经理相对于投资基金，偏好更大比例的主动权益投资。对此，笔者的观点是，只要不违反契约（招募说明书），FOF基金主动投资股票未尝不可——招募说明书要求基金的投资比例不低于FOF的80%。
只是新任经理在二季报的业绩回顾提到了“踩雷”煤炭和房地产以及没有及时降低权益仓位，或意味着他在当季调仓主动管理标的，包括行业ETF和股票层面，某种程度增大了基金风险暴露。
混合型FOF的多资产策略走俏
混合型FOF的数量远超股票型FOF数量，而投资策略和收益差异也极大。传统的混合型FOF主要配置国内权益型基金和固定收益型基金，不过由于国内股票市场下跌，FOF权益仓位受拖累，在国内股债之外加入了国外股票、国内商品基金的多资产策略混合FOF基金越来越受到