中美10年期国债利差出现倒挂，美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.%，中国10年期国债活跃券收益率持平上日中债估值报2.%。
此前报道
美经济衰退信号愈发强烈！2/10年期美债收益率两年来首次倒挂
作为市场公认的“全球资产定价之锚”，本周二(3月29日)，美国2年期国债收益率一度短暂超过10年期美债收益率，为年8月以来首次，而这历来是美国将陷入经济衰退的领先指标。
10/2年期美债收益率差值在周二一度达到-0.03%，随后迅速反弹。当前这一差值在0.03%左右。不过，美股对此反应不大，受俄乌克局势缓和影响，三大指数周二高开高走，以科技股为主的纳指大涨近2%。
正常情况下，美债收益率曲线应是一条向上的曲线。因为投资者若持有长期债券，势要求比短期债券更高的回报。
然而，当短端美债收益率高于长端美债收益率，这意味着企业当前融资环境变得愈发紧张。鉴于通胀居高不下，投资者预计美联储将激进加息与高通胀死磕，这意味着短端利率会快速上涨；然而，这样的代价是美国经济增速将大幅放缓，美联储或许不得不在疯狂加息后降息刺激经济，因此长端债券收益率会小于短端，造成倒挂的现象。
通常来说，当10/2年美债收益率曲线经历倒挂后，美国经济会在1-2年内陷入衰退。上次经历倒挂的时候是在年8月，当时中美进行贸易战，投资者担忧这一摩擦将拖累经济表现。
全球经济在之后确实遭遇了短暂衰退，但不是因为中美贸易战，而是新冠疫情大爆发。因此许多人质疑该经济指标算是一次“报错”。再之前就是年12月，10/2年期美债收益率倒挂后，年金融危机大爆发。
美国银行报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。
许多投行对此观点不一，德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。过去70年里，美国的经济衰退都是在2/10年期国债收益率曲线倒挂后才发生的。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。
而美联储主席鲍威尔还是以安抚市场为主，他上周表示，美联储有足够的空间来积极提高利率，在应对通胀的同时不会抑制经济增长。
美债收益率曲线倒挂，意味着什么
历史上，美债收益率曲线的扁平和倒挂，往往伴随着未来1-2年经济的衰退。因此，美债收益率曲线的“反常”，是很多投资者
由于长期更高的回报率和不确定性带来的期限溢价，通常，长久期债券相比短久期债券会有更高的收益率。而所谓收益率曲线“倒挂”，是指出现了短端收益率水平高于长端。
随着美联储加息预期不断增强，利率水平上升，而短期利率上升幅度更大。自4月1日，2年期与10年期美债收益率呈现倒挂，分别为2.42%和2.39%。具体来看，由于短期债券利率受货币政策和流动性影响较大，加息预期首先会带来短期利率的快速抬升；而长期利率一般会受通胀和经济基本面因素影响，加息会导致经济预期增速降低，导致长期回报率预期难以上行。
首先，收益率曲线倒挂本身不是衰退来临的信号。历史上，收益率曲线倒挂往往发生在美国经济衰退之前，一般比衰退提1-2年的时间，但收益率曲线倒挂不一定会导致经济衰退。此外，当前与衰退更加相关的10Y-3M利差并未倒挂，甚至近半年有所抬升。
其次，如果我们去看那些与经济基本面相关的指标，会发现美国经济当前依然很强劲。虽然美国已开启货币政策紧缩、财政刺激消退，但劳动者收入仍较为丰厚，疫情缓解下，消费数据持续回暖。美国2月个人可支配收入同比上行至4.6%，环比上行至0.4%；个人消费支出同比上行至13.7%，创去年6月以来新高，其中服务消费支出环比已连续12个月为正。另一方面，美国3月就业市场依然健康，非农新增就业43.1万人，失业率下降至3.6%，劳动力参与率上升至62.4%；工人平均时薪环比增加13美分至31.73美元，过去12个月已增长5.6%，就业市场整体状况已恢复至疫情暴发前水平。未来，随着疫情的持续缓解，就业持续改善，服务消费仍存在继续修复的空间。因此，收益率曲线倒挂本身不是衰退来临的信号，美国经济数据“一片祥和”之下，短期难言“衰退”。
此外，对于收益率曲线的倒挂，美国股票市场作何反应？自4月1日首次出现倒挂以来，市场并未出现明显担忧，此后三个交易日标普和纳斯达克指数一度上涨分别超过2%和1%后经历回调，整体来看已经修复至2月初水平。从历史统计来看，年以来，2年10年美债6次出现倒挂之后标普的表现来看，首次出现倒挂距离股市见顶期限最短2.5个月，最长19个月，平均期限为9.3个月，期间涨幅平均涨幅为19.5%，数据方差较大，因此美债收益曲线出现倒挂并非预测股市拐点的有效指标。
来源:同花顺7x24快讯