从涨上热搜，到跌上热搜，黄金仅仅只用了一周多的时间。
4月12日，伦敦金现货价格再创新高，一举站上美元/盎司关口，但随后冲高回落，此后金价连续数个交易日高位盘整，直到4月22日大跌近3%，创下近两年单日最大跌幅。
市场瞬息万变，往往从一个极致走向另一个极致。
与金价是否见顶同样富有争议的是，国内债券市场强势行情还能持续多久。
近期国内债市表现活跃，各期限国债收益率纷纷创出历史新低，不少国债期货品种则一度创出历史新高；但是在消息面的干扰下，4月24日债市行情反转，各期限国债期货纷纷收跌。
黄金和债券是经济不确定性环境下两类重要的避险资产，今年以来均出现了一定幅度的上涨，目前热度很高但分歧也很大。站在当前时点，黄金和债券还能买吗？哪个更具性价比？
黄金要转向吗
这一轮黄金价格的上涨，一定程度上与传统认知之间出现了较大的偏差。
黄金通常以美元计价，在传统的分析框架中，黄金价格与美元指数、美国实际利率负相关。而前一段时间，黄金价格和美元指数出现了罕见的“同涨”，10年期美债收益率重回4.5%以上的高位，但金价依然任性的创出了新高。
当超预期上涨告一段落，随着近期金价的连续调整，市场资金又开始担心，黄金行情会不会就此结束。而想要解答这个问题，首先得搞清楚，这轮黄金为什么上涨。
作为一种特殊的品种，黄金具有商品、货币和金融等多重属性，受到全球经济、货币政策、通胀预期、供需关系以及地缘政治风险等诸多因素影响，但每个阶段价格的核心影响因素可能不同。
本轮金价屡创新高，首要原因可能是此前对美联储降息预期的提前反映。
任何一类资产，市场价格都是由多空双方交易所形成的，充分反映出参与者的预期。今年以来，市场对美联储降息的预期较强，引发了对未来美国实际利率下行的猜想。上面说过，金价与美国实际利率负相关，基于对美国利率下降的预期，资金抢跑从而推动了黄金价格的上涨。
同时，供需关系的变化，也是推动黄金价格上涨的重要原因之一，尤其是需求的提升对金价的影响更直接。
黄金的主要需求包括消费性需求（珠宝首饰）、交易性需求（投资）、央行购金需求（黄金储备）和工业生产需求，其中前三个需求合计占比超过九成。据Wind数据显示，全球对黄金珠宝首饰的消费需求和交易需求均有所上升。
更为重要的是，出于安全性考虑，各国央行在外汇储备上更加多元均衡，纷纷增加了对黄金的配置。以中国央行为例，截至3月末，我国央行黄金储备万盎司，环比上升16万盎司。这也是央行自年11月重启增持以来，连续第17个月增持黄金储备。
另外，黄金是重要的避险资产，国际地缘局势动荡，区域冲突不断，再加上今年是美国大选年，加剧了未来的不确定性，使得黄金的避险属性再次获得资金的认可。
还有观点认为，金价短期可能主要受到投机需求驱动，但长期逻辑在于“去美元化”。黄金不断创新高背后，体现出投资者对美元信用的不信任在提升。
正所谓盈亏同源。前期支撑金价上涨的原因，或许也可以解释近期金价的回调。一方面，最新数据显示美国经济韧性较强，通胀预期上升，降息预期下降，甚至有观点指出，极端情况下不排除美联储明年加息的可能性；另一方面，经历市场短期狂热之后，金价调整的需求强烈，资金退潮容易导致价格下跌。
预期的变化，或是短期金价走弱的主要原因。不过，从中长期来看，黄金的上涨逻辑或许并没有动摇。
复盘伦敦金现货价格走势可以发现，自年以来，金价的价格中枢是在逐步抬升的，而这个时间点，正好与全球量化宽松政策的起点相吻合。货币超发导致全球性的通胀，黄金的抗通胀属性受到重视，或是黄金价格中枢逐渐抬升的驱动力。
所以，对于黄金来讲，短期可能存在过热的情况，但长期来看配置价值或依然值得