“滚动持有型”基金在国内的历史尚不足五年。年6月12日成立的“汇添富90天滚动持有短债基金”是国内最早成立的“滚动持有型基金”。
近几年，设定“滚动持有期”的公募基金悄然增多、发展迅速；笔者通过同花顺iFinD搜索含有“滚动”的基金名称，统计到共有只滚动持有型公募基金。
尤其是短期纯债基金，似乎与“滚动持有”有特殊的缘分，一经结合便擦出火花。
雪球近期组织的“老司基硬核测评”活动给出8只滚动持有型债基：
数据来源：雪球鉴于很多投资者对滚动持有型基金较为陌生，因此本文将从分析滚动持有型基金市场现状入手，对8只滚动持有型债基进行简单测评。
一、什么是滚动持有型基金
滚动持有期基金是可以随时买入，持有到期后可以选择赎回，如果没有赎回则自动进入下一运作期的基金。
1、持有期
常见的持有期有30天、60天、90天等，也有用“月”来表述持有期的，如1个月、3个月、6个月等。
在持有期内，可以继续申购基金，但不能选择赎回；
2、赎回日
比如本期测评基金“西部利得季季稳90天滚动持有债券”的基金合同生效日为年4月28日，首个赎回申请日期为90天后的年7月26日。若在当天没有赎回或转换，则只能在下一个运作期结束，即基金合同生效日后的第天（如该日为非工作日，则顺延至下一工作日）才能赎回或转换。
若为基金份额的日常申购，则为申购申请日后的第90天（如该对应日为非工作日，则顺延到下一工作日）为基金到期赎回日。若当日没有赎回，则从次日起算90天后才能赎回。
如果滚动持有基金以“月”来表述，则实行“月度对日”原则。假如基金的滚动持有期为3个月，申购日期为4月28日则赎回日为3个月后的7月28日。如果该日为非工作日或者无对应日，则顺延至下一工作日。
投资者若在不同日期多次购买同一只滚动持有型基金，则将对应不同的赎回日期，并遵循“先进先出”的原则。
3、滚动持有期基金与持有期基金、定开基金的区别
滚动持有期基金兼具持有期基金“自由申购”方便投资者的优点、又有定开型基金“多次封闭”便于基金投资管理的优点。
数据来源:百度4、滚动持有型基金的好处
（1）滚动持有期模式由于设定了封闭期，基金资产相对稳定，有利于基金经理从流动性溢价及期限利差等多角度主动管理基金，有助于增厚基金收益。
（2）滚动持有期模式由于设定了封闭期，有助于投资者“管住手”，避免追涨杀跌；同时封闭期较短、到期日可赎回，具备一定流动性，有助于提升投资体验。
二、滚动持有型基金现状分析
1、滚动型基金以债券基金为主，占比96%；债基以短期纯债为主，占比约5成；
从基金一级分类看，滚动型基金以债券型基金为绝对主力。其中，债券型基金只、混合型基金14只、股票型基金4只。若将4只偏债混合型基金计算在内，债券基金占比高达95.97%。
从二级分类看，在债券型基金中，短期纯债型只，占比49%将近5成；中长期纯债和混合一级债分别占比约20%左右；混合二级债和偏债混合合计占比约9%。
如下表：
数据来源：同花顺2、“持有期”以90天和30天为主；短债基金以30天和60天为主
在只基金中，90天持有期的有只，占比34.3%高于1/3；30天持有期的有99只，占比28.5%排第二；
在只短债基金中，30天持有期的有59只，占比36.20%；60天持有期的50只，占比30.67%整；90天持有期的42只，占比25.77%；30-90天持有期合计占比92.63%！
数据来源：同花顺3、滚动持有型基金成立高峰期在、年
从年6月12日到年3月27日期间成立的只滚动持有型基金，主要成立时间集中在-年，其中有只成立于年、只成立于年，合计占比78.39%；
年当年只有5只基金成立，年15只、年41只，今年截止到3月27日已经成立了14只滚动持有型基金；
滚动持有型短期纯债基金的成立时间也主要集中在和年，分别有71只和69只，合计占只短债基金的85.89%；而今年前三个月成立的14只滚动持有型基金竟无一只短债基金，均为中长期纯债和一级混合债基。
数据来源：同花顺三、“滚动持有”对短期纯债基金具有显著增厚收益作用
1、滚动持有短债基金（相对短债基金指数）的超额收益明显
（1）近6个月收益比较
在只滚动持有型的短期纯债基金中，有只成立时间超过6个月。近6个月收益，最小值为1.%、最大值为3.%，平均收益1.84%；同期短期纯债基金指数收益率1.73%；
按只短债基金的平均收益率1.84%对比指数，有多达0.11%的超额收益，非常显著。
数据来源：同花顺（2）近1年收益比较
在只滚动持有型的短期纯债基金中，有只成立时间超过1年。近1年收益率，最小值为1.、最大值为5.，平均收益3.%；同期短期纯债基金指数收益率3.27%；
按只短债基金的平均收益率3.%对比指数，有0.%的超额收益，非常显著。
数据来源：同花顺（3）近2年收益率比较
在只滚动持有型的短期纯债基金中，有96只成立时间超过2年。近2年收益率，最小值为4.、最大值为8.，平均收益6.37%；同期短期纯债基金指数收益率5.86%；
按96只短债基金的平均收益率6.37%对比指数，有0.51%的超额收益，非常显著。
数据来源：同花顺（4）由于成立时间超过3年的滚动型短债基金只有4只（A份额）样本太少，未做比较。
从以上对比分析可以看出，
“滚动持有”对短期纯债基金的增厚效益明显，并且随时间拉长，复利效应明显，累计超额迅速增加。
2、滚动持有中长债基金（相对中长债基金指数）的超额收益不明显
滚动持有型中长期纯债基金与中长期纯债基金指数相比，超额收益并不明显；成立时间超过6个月的36只滚动持有型中长期纯债基金近6个月平均收益率2.26%，与中长期纯债基金指数的同期收益率2.24%相比只有0.02%超额收益，并不明显；而近1年的平均收益率、近2年的平均收益率，反而略低于中长期纯债基金指数，虽然差额也很小，但我们发现随着时间的累计，复利的作用，差额有越来越大的趋势；
64只滚动持有型中长期纯债基金的成立时间均不足3年，没有相关数据。
从以上有限的数据分析看，“滚动持有”对中长期纯债基金的业绩增厚作用不明显；当然，由于整体样本数量较少，判断可能有偏差；
数据来源：同花顺3、“滚动持有”对短期纯债基金的增厚作用显著，应该是滚动持有型基金中短期纯债基金数量最多的主要原因。
四、8只滚动持有型债基简单测评
1、基本信息
8只基金有5只短期纯债型基金、3只中长期纯债基金；
就像大多数滚动持有型基金一样，这8只基金的成立日期均集中在和年；和年各4只。8只基金的成立时间均不足三年。
（合并）基金规模适中，均在百亿元以下。鹏华稳态30天滚动持有的规模1.27亿元为最小、上银慧享利30天滚动持有中短债的规模60.06亿元。
数据来源：同花顺2、券种配置
（1）3只中长期纯债基金
兴银稳安60天滚动持有以中期票据和企业短期融资券为主，合计占比.21%；
鹏华稳泰30天滚动持有以金融债和中期票据为主，合计占比76.43%；
西部利得季季稳90天滚动持有以企业短期融资券和中期票据为主，合计占比.45%；
数据来源：同花顺（2）5只短期纯债基金
华夏30天滚动短债、上银慧享利30天滚动持有、天弘安恒60天滚动持有均以剩余期限一年以内的中期票据为主，占比分别为64.22%、41.43%和60.71%；
中加聚安60天滚动以企业短期融资券为主、中信建投稳益90天滚动持有以金融债为主，占比分别达55.22%和30.06%；
数据来源：同花顺3、重仓债券
重仓债券与主要券种配置并不总是完全一致。
上银慧享利30天滚动持有第一大配置券种为中期票据，但其前五大债券均为金融债；
中加聚安60天滚动持有前两大券种为企业短期融资券和中期票据，但其前三大债券均为金融债；
西部利得季季稳90天滚动持有第一大券种为企业短期融资券，前五大债券却无一配置；
数据来源：同花顺4、业绩表现
（1）3只中长期纯债基
鹏华稳泰30天滚动持有在各阶段（今年来、近3月、近6月、近1年、近2年）和总回报年化收益，在3只基金中的表现都是最高。
兴银稳安60天滚动持有在今年来和近3个月的收益最差；西部利得季季稳90天滚动持有在近6个月、近1年表现最差；
数据来源：同花顺与（同花顺）中长期纯债基金指数相比，
三只基金成立以来的总回报年化收益均跑赢指数；
鹏华稳泰30天滚动持有在各阶段（今年来、近3月、近6月、近1年、近2年）全部跑赢指数；
兴银稳安60天滚动持有在今年来和近3个月的收益跑输指数；近6月、近1年、近2年的收益跑赢指数；
西部利得季季稳90天滚动持有在近6个月、近1年的收益跑输指数；今年来、近3月、近6月的收益跑赢指数
（2）5只短期纯债基金
》5只基金之间比较
中加聚安60天滚动持有在各阶段（今年来、近3月、近6月、近1年、成立以来年化）表现最好，除近1年收益第二之外，其它阶段均为最高；
中信建投稳益90天滚动持有近1年、近2年的收益最高；但成立时间超过2年的只有这只基金和华夏30天滚动短债，前者收益较高；
华夏30天滚动短债的收益率在各阶段的收益率均为最低。
数据来源：同花顺》与短期纯债基金指数比较
华夏30天滚动短债在今年来、近3月、近6月均跑输指数；近1年、近2年、总年化回报跑赢指数；
其它4只基金在各阶段全部跑赢指数；
》（与当前市场上有所）只滚动持有短债基金的平均收益率相比，
华夏30天滚动短债在近6个月、近1年、近2年全部跑输；
其它4只基金在近6个月、近1年、近2年全部跑赢；
将只成立一年以上的滚动持有型短债基金按近1年收益率排名，
中信建投稳益90天滚动持有、中加聚安60天滚动持有、天弘安恒60天滚动持有、上银慧享利30天滚动持有，分别排名第4、第11、第16、第31位，均位于前20%，表现优秀；华夏30天滚动短债排名第71位，位列中游。
数据来源：同花顺（3）（8只）整体比较
我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。一般来说，购买偿还期越长的债券，收益率越高；因此，中长期纯债基金的收益率高于短期纯债基金的收益率。
鹏华稳泰30天滚动持有为中长期纯债基金，在8只基金中收益率最高。
中加聚安60天滚动持有虽然为短期纯债基金，但是其在各阶段的收益率均跑赢中长期纯债基金指数，表现优异；中信建投稳益90天滚动持有的近1年、近2年收益率同样跑赢中长期纯债基金指数；上银会享利30天滚动持有、天弘安恒60天滚动持有的近1年收益率也跑赢中长期纯债基金指数，表现也很优秀。
数据来源：同花顺5、最大回撤
中长期纯债基金的波动风险大于短期纯债基金。
3只中长期纯债基金中，
鹏华稳泰30天滚动持有近1年最大回撤高于中长期纯债基金指数，近6个月最大回撤小于指数；其它2只基金的最大回撤均小于指数；
5只短期纯债基金中，
中加聚安60天滚动持有近6个月最大回撤高于短期纯债基金指数，近1年最大回撤小于指数；其它4只基金的最大回撤均小于指数；
数据来源：同花顺6、持有人结构
兴银稳安60天滚动持有的机构投资者和个人投资者的持有比例接近。
其它7只基金均为个人投资者为主，其中鹏华稳泰和西部利得季季稳的个人持有份额均为%。
数据来源：同花顺五、小结
1、滚动持有型基金为近五年新出现的公募基金类型，基金类型以短期纯债基金为主，滚动持有期以30天、60天、90天为主；
2、“滚动持有”模式对短期纯债基金具有显著的收益增厚作用，对中长期纯债基金的作用不明显；其它类型基金样本较少，未作统计；
3、中长期纯债基金的收益高于短期纯债基金，但前者波动风险也高于后者；追求较高收益，同时对波动有一定承受力的投资者可选择中长期纯债基；对波动较为敏感的投资者可选择短债基金；
4、鹏华稳泰30天滚动持有为中长期纯债基金，在8只测评基金中收益最高，但同时波动也最大；中加聚安60天滚动持有为短期纯债基金，在测评的5只短债基金中收益排名第一，同时其在各阶段的收益已经超过中长期纯债基金指数，且高于另外2只中长期纯债基，且波动较小；
5、由于“滚动持有”对短期纯债基金的收益增厚作用，中加聚安60天滚动持有、中信建投稳益90天滚动持有、上银慧享利60天滚动持有、天弘安恒60天滚动持有的近1年收益率均高于同期中长期纯债基金指数，而最大回撤却小于中长期纯债；
所以，既追求较高收益、又追求较小波动的投资者，可选择业绩表现优秀的滚动持有型短期纯债基金。
图片来源：百家号（全文完）
（本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。本文图表数据及资料来源：同花顺iFinD金融平台）