TUhjnbcbe - 2024/6/14 18:22:00
年可谓多事之秋，各种因素作用下，全球资本市场都在剧烈震荡。国内市场，从股市方面看，中短期国内经济复苏良好；长期有“十四五”规划引导，长期慢牛可期；债市方面，前期调整已经较为充分，随着资金面超预期平稳，债市或重回上升通道。但是，眼下情况却是，四季度以来股债都处在震荡态势，投资者操作难度非常高。震荡市中想要择时非常困难，精选个股、个债也时常难以回避剧烈波动。不过，投资的魅力有时就在于，到达山顶不止一条路。在震荡市中，另一大投资门派——资产配置理论，通过对不同风险类别的投资品种进行组合配置，降低整体风险，多角度把握机遇。资产配置理论最早源于年，美国学者布林森、胡德和贝博在《金融分析家杂志》上，发表了一篇名为《组合绩效的决定》的文章，文中研究认为“投资收益的91.5%由资产配置决定”，指出资产配置对于投资收益的贡献，要远远大于时机选择和具体股票的选择。资产配置利器——固收+近年来，在国内基金投资者中迅速走红的固收+策略产品，本质上也是以资产配置为核心思想的。所谓“固收+”策略，就是主投固收，辅以权益来加强组合收益，通过股债仓位控制兼顾风险收益。在实际运作中，“固收+”基金一般以绝对收益为目标，净值回撤大幅小于权益类基金，回报又普遍高于纯债基金。因此，不仅对于稳健型投资者而言，固收+产品有吸引力品。在股市震荡缺乏赚钱效应时，能够有效平衡波动和收益的固收+策略，对积极型投资者也堪称攻守兼备的合理选择。那么固收+产品的长期表现如何呢？以一种典型的固收+产品——二级债基为例，二级债基是唯一既能投资债券市场，又能投资股票二级市场的债券型基金。二级债基以不低于80%基金资产投资债市，不高于基金资产20%的比例投资二级股票市场。如下图，从长期表现看，此二级债基堪称在震荡市守得住、牛市能进攻，相较一级债基、纯债有明显的收益优势，能让投资者有良好投资体验。数据来源：Wind，所列历史收益均指对应Wind基金投资类型指数历史表现，统计区间为-01-01至-10-21事实上，如果看二级债基产品中的佼佼者，其收益表现更理想，比如累计获得三次明星基金奖和一次金牛奖的华夏安康信用精选债券。值得一提的是，该基金基金经理柳万军自年5月开始管理该产品，凭借该产品中优秀表现，其个人也斩获了英华奖。Wind数据显示，截至10月23日，柳万军自年5月开始管理的华夏安康信用精选A（.5.5-.7.25与曲波共同管理）在过去三个月、一年、三年及成立以来业绩表现抢眼，分别为5.60%、9.10%、19.03%、65.62%。而该产品在成立8年以来，累计回报率达到61.64%，成立来超越基准收益达74.40%。此外，柳万军管理的另外一只代表性二级债基华夏鼎沛表现也不错。（柳万军.6.26开始管理，.6.26-.5.7与董阳阳共同管理，.5.18至今与赵航共同管理），截至9月30日，华夏鼎沛A在过去三个月、一年及成立以来业绩分别为3.08%，19.34%、40.73%。成立以来超越基准收益高达35.91%。据银河证券数据，华夏鼎沛在过去1年（9/）、2年（4/）排名均位于同类基金前5%。挑选固收+——操盘者很重要当然说到底，资产配置策略只是工具，运用工具水平才是创造业绩的关键。前面提到的柳万军就是一名擅长二级债基管理的基金经理，现任华夏基金固定收益部执行总经理，截至今年三季度末其名下管理的基金总规模达亿元。他有中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）金融学专业硕士的教育背景，也有在央行总行货币政策司工作的经历，这培养了他自上而下的宏观视野，和投资风格稳中求进，以及擅长管理中低风险固定收益产品的优势。柳万军曾有两个“金句”，一定程度上体现出他的投资理念。一是“不要在压路机前捡硬币”，这表达了他“不踩雷”的底线思维。二是“不赚最后一个铜板”，表达出他在趋势尾部及时止盈，控制回撤的思想。此外，柳万军管理二级债基的亮眼表现，也依托于华夏基金整体的强大信用研究能力。作为业内最早建立信用研究团队和最早建立信用债评级系统的公司之一，华夏基金建立了完备的信用风险管理制度、标准化的信用评级系统和多层次的信用风险控制措施，为固收团队提供了强力支持。华夏基金从年3月布局华夏希望（二级债基）开始，已深耕“固收+“领域超12年。根据银河证券《基金管理人债券投资主动管理能力评价汇总表（算术平均）》统计显示，今年前三季度，华夏基金平均债券投资收益率在行业可比家基金公司排名top3。对于求稳且对收益率有一定预期的投资者来说，又有好消息传来。华夏基金即将于11月25日发行一只二级债新品新品——华夏鼎清债券（A类；C类）。该产品是一款定位于“固收+”的二级债基，掌舵人正是金牛奖、英华奖荣誉加身的柳万军。华夏鼎清债券基金，通过不低于80%基金资产投资债券市场获取稳健的票息收入，同时在股市反弹的过程中，能够以不高于基金资产20%的比例投资二级股票市场，在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下尽可能分享股市上涨的收益。投资中想发挥资产配置的力量，需要更大的视野和更专业的研究，而华夏鼎清债券（A类；C类）背后有固收强将柳万军+华夏基金固收团队豪华阵容的支持，无疑更加值得期待。风险提示：华夏鼎清为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，属于中低风险品种。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。