（报告出品方/分析师：信达证券江宇辉）
1“三支箭”背景溯源：年金融去杠杆，民企融资困难
年，受中美贸易摩擦和金融去杠杆等因素影响，民营企业经营和融资出现困难。
“三支箭”政策组合出台于年，中美贸易摩擦和金融去杠杆背景下，经济有一定下行压力，与此同时监管政策偏严，民营/小微企业经营和融资出现较大困难。从金融机构贷款余额同比增速来看，年三季度后，小微企业贷款余额同比增速开始大幅低于贷款总量。
后续政策进行了纠偏，人民银行提出“三支箭”的政策组合帮助民企融资。
在防范化解金融风险的过程中，有的金融机构对民营企业抽贷断贷，造成企业流动性困难甚至停业。要解决民营经济发展中的困难和问题，为民企发展营造良好环境。后续监管层对此前的工作思路进行了纠偏。年11月6日提出“三支箭”，人民银行会同有关部门从债券、信贷、股权三个融资主渠道，采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径。
第一支箭——信贷支持。人民银行对商业银行的宏观审慎评估（MPA）中新增专项指标，鼓励金融机构增加民营企业信贷投放，并通过货币信贷政策工具为金融机构提供长期、成本适度的信贷资金。
第二支箭——民营企业债券融资支持工具。年10月22日召开的国务院常务会议决定，设立民营企业债券融资支持工具，由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发展提供增信支持。
第三支箭——民营企业股权融资支持工具。年受股票市场持续下跌影响，部分民营上市公司控股股东由于股票质押比例较高，面临平仓风险，人民银行对金融市场的非理性预期和行为进行引导，推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。
2第一支箭：信贷：万亿级授信支持“16条”新政
2.1落实“16条”新政要求，大额授信发出“第一支箭”
“第一支箭”正是信贷支持。我国金融体系目前仍以间接金融为主导，银行信贷是所有企业最重要的融资渠道之一。对房企而言，开发贷是进行地产施工和投资的主要资金来源，房企信贷融资情况值得重点