第2篇金融市场
第4章理解利率
4.1复习笔记
考点一：利率的计量（见表4-1）★★★
表4-1利率的计量
其他情况不变，若到期收益率______票面利率，则债券将______。（）[中国科学技术大学年研]
A．高于、溢价出售
B．等于、溢价出售
C．高于、平价出售
D．高于、折价出售
D
如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。
30年期限，10%票面利率债券的债券面值是元，目前该债券售价是98元，那么该债券的收益率应该（）。[清华大学年研]
A．大于10%
B．小于10%
C．等于10%
D．无法判断
A
由题知债券目前售价是98元，低于票面价值元，因而该债券是折价发行。折价发行的债券到期收益率大于票面利率。
面值为元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（）元。[中央财经大学年研]
A．
B．
C．
D．
B
该债券的理论市场价格应该是：P＝C/rm＝×10%/8%＝元。
考点二：利率与回报率的区别（见表4-2）★★
表4-2利率与回报率的区别
在其他条件相同的情况下，同一公司发行的5年期债券与3年期债券相比，下列哪个选项是正确的？（）[中山大学年研]
A．通货膨胀补偿率较大
B．期限风险收益率较大
C．流动性风险收益率较大
D．违约风险收益率较大
B
债券的利率期限结构是：具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于距离到期日的时间不同，其利率会有所差异。A项，其他条件相同时通货膨胀补偿率相同；B项，同一公司发行的债券，期限越长，由于利率上升而使购买长期债券的投资者遭受损失的风险就越大，期限风险收益率较大；C项，同一公司发行的5年期债券与3年期债券相比流动性风险收益相同；D项，同一家公司违约风险相同，故违约风险收益率相同。
一个固定收益基金经理希望持有价格波动率最大的债券，其应该持有（）。[清华大学年研]
A．短期，高息票债券
B．长期，低息票债券
C．长期，零息票债券
D．短期，低息票债券
C
价格的利率敏感性与债券的到期时间长短具有正向关系，其他因素相同时，长期债券比短期债券价格的利率敏感性更强；价格的利率敏感性与债券的票面利率具有反向关系，其他因素相同时，低票面利率债券比高票面利率债券价格的利率敏感性更强。
考点三：名义利率与实际利率的区别（见表4-3）★★
表4-3名义利率与实际利率的区别
目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设年官方公布的CPI为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（）。[浙江工商大学年研]
A．1.30%
B．－1.30%
C．－1.25%
D．－1.27%
C
名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成：r＝（1＋i）×（1＋p）－1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i＝（1＋r）/（1＋p）－1＝（1＋2.5%）/（1＋3.80%）－1＝－1.25%。
实际利率和名义利率都可能为负值。（）[中央财经大学年研]
√
实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。理论上名义利率不可能为负，即不会出现倒付利息的情况，但实际上日本在20世纪90年代与美国在年次贷危机期间出现过名义利率为负的情况。当通货膨胀率高于名义利率时，实际利率为负值。
必须记住我们学习的时间有限的。时间有限，不只由于人生短促，更由于人事纷繁。——斯宾塞