来源：交易圈
作者：小肯君
年就要结束了，市场有许多起伏，也历经了很多经典时刻。
我们来看看今年全市场相对最优秀的一些交易机会吧。
说到交易机会，一般人第一反应可能是10个经典时刻，在小肯这一刹那能回忆起的，今年比较经典的有以下这些时刻：
（1）1月初幅度出乎意料的降准行情，带来一众机构年初就形成了惊人的浮盈积累；
（2）2月的爆炸式社融数据+央行收紧资金后众机构迅速切入防守；
（3）4月市场的牛熊攻防战，在IRS和现券期限利差都明显过度定价的时候，是否空转多去买之前不敢买的品种，是否把套保空头平掉，是艰难的选择；
（4）5月特朗普打响贸易战和包商事件交织，比较难把握；
（5）6月中小机构普遍性出现回购融资难现象，结构化也开始爆仓...
（6）7月长达大半个月每天就0.5bp振幅，做市机构每日千亿刷量的无聊行情；
（7）8月贸易战再次升级打响；
（8）9月市场调整，在一片混乱中夹杂的国开换券；
（9）10月底一片利空氛围下，债市的极限施压；
（10）11月MLF-OMO降息组合。
但需注意的是，本文接下来并不讨论上面的这些时刻。因为上述事件其实是非全市场整体的上涨下跌，而本文打算讨论的机会是在今年，特定品种出现明显超越市场平均水平表现的一些机会。说实话，谁也无法抓住市场的每次上涨下跌，但只要全年制定好策略，通过真正有效的研究和勤奋观察市场，抓住了一些核心品种，那么账户收益率也不会难看的。
来源
小肯债市龙门阵
作者
小肯君
壹永续债
永续债是个神奇的品种，特别是在年。
年之前，永续债分为三种：强主体且条款没坑的，弱主体的，以及条款有坑的。市场公认是只有第一种能买。弱主体永续债有硬展期甚至不付息的风险（比如海航等等）；条款有坑例如本来是3+n的但本质是12+n这种，或者计息基准有坑；对于强主体的永续债，本质上是个发行人计入权益从而降低杠杆率，但对于投资人来说本质是债券的品种。对于强主体永续债，只要条款没有坑，不会按照规则出现下个计息周期利率对发行人非常有利的情况，那就肯定在一个计息周期结束时，发行人按理性决策会赎回永续债。而永续债又比同主体同期限普通债有溢价。这就是很好的制度套利，一个愿打一个愿挨，发行人和投资者的双赢品种。
好，神奇的地方来了。进入年，永续债领域发生了5个大的变化。
第1个变化在年初。根据永续债的一个固定条款，会计准则变化时发行人可以以面值提前赎回，而年确实启用的新的会计准则，以及大量年发行的永续债估值净价都超过元了（若二级收的那要赎回还得了！）。这时梳理一下全市场的永续债，可知永续中票绝大多数没这个条款，而永续公司债里大部分有这个条款。但此事很快影响就消散了，迄今为止还没有利用这个规则赎回永续债的例子，可能发行人真要利用规则赎回，也会影响市场形象吧。
第2个变化也发生在1-2月，主要是永续债估值体系的变化。因为去年年底的海航系永续债展期。在年1月和2月，中债估值中心用肉眼可见的速度调高了永续债的点差（就是距离同主体普通债的溢价），特别是隐含评级在AA+及以下的永续债（央企城投过剩民企都有）。这是后面永续债估值和市场认可水平不甚合理，屡屡出现低估值非常远成交的原因之一（还有个原因是估值调整滞后，因为免税原因的体系价值重估需要大量成交才能计入）。
第3个变化在5月5日。市场第1只投资人免利息所得税的永续债19陕延油MTN启动发行。第1只在募集中明确免税的公司永续债19CHNG3Y（华能集）也诞生了。从此，每只永续债需要重点