周度市场观察
金斧子旗下水星资管投研中心将以周为单位，围绕主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度的研究，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者输出水星价值中国的投资逻辑，深入解读市场大事件，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
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市场回顾
本周前三个交易日，上证指数、深证成指、创业板指三大指数分别上涨1.06%、0.86%、-0.1%。31个申万一级行业中10个行业下跌，其中电力设备、有色金属、煤炭、美容护理下跌超1%，21个行业上涨，其中电子、医药生物、传媒、计算机、非银金属、食品饮料、家用电器等上涨超2%。wind全A11月14-16日日均成交金额为亿元。
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水星价值最新观点解读
上周我们对股票市场的预期是，市场需要看到防疫*策边际变化及稳增长*策的支持，11月11日在优化疫情防控“二十条”、发力支持民企债券融资、金融稳地产“十六条”等，叠加美国下个月加息缓解因素，先后改善各方对市场的预期，因此美股、A股、H股市场大涨。本周前三个交易日，市场有所延续，投资者情绪好转。
与此同时，债券市场迎来较大调整，11月10日至11月16日中证全债指数下跌0.57%，共富1号跟踪的多只中长期纯债基金跌幅在0.5%左右。究其原因：1）资金利率上行，银行间流动性观察指标DR从8月底就有所上涨，其从11月10日的1.%快速上涨至15日的1.%，上涨5.6BP；2）更为重要的就是市场因*策变化对经济基本面的预期，四季度资产配置建议中，我们提及经济弱复苏，短期对债市利好，主要是经济承压背景下货币难收紧。
图：年1月1日至年11月15日DR走势
数据来源：同花顺，金斧子投研中心
短期债券市场超调，是否需要立即赎回、增配股票资产？我们建议需要观察，社融数据中企业、居民中长期贷款持续回升是减配债券、增配股票的重要指标。10月社融增量同比少增多亿，其中企业中长期贷款同比多增亿元，居民中长期同比减少亿元，稳增长*策先后推出，经济复苏能否一蹴而就，也还是需要持续观察。
部分投资者担忧赎回对债券市场的影响？根据华泰证券研究，本轮赎回潮与年中的银行理财和货币基金赎回潮、年3月固收+和理财产品赎回潮一致，均是净值化估值转型之后，市场行情调整引发的“净值管理赎回潮”。一般持续时间短，短期放大市场波动，但不影响利率趋势，预期资产价格稳定之后会有赎回资金再次入市的修复行情，