文/陈嘉伟
《共同基金常识》第四篇：债券基金怎么买
在前几篇我们谈到指数型基金因为成本低，长期收益率好于主动管理型股票基金，今天我们来看看债券基金。
债券基金主要的是作为资产组合的防守力量，在截止年过去的10年中，美国债券基金的年回报率很高，市*债券是6.3%，国债是5.7%，市*债市5.3%，累积回报率分别为81%，71%，66%，而股市的累积回报率只有14%，这充分说明债券市场和股市是跷跷板关系，当股市进入熊市，债券一般表现的更好。
但投资债券基金一定要注意收费费用，因为债券基金的收益本来就不高，如费用太高了就会大幅度降低收益，约翰博格举了一个例子，一个短期*府债券基金的年费达到了1.03%，甚至最高的达到1.5%，而年收益才5%，所以成本就消耗了收益的29%。而要达到和低手续费同样的回报率，这个基金需要把收益率从5%提高40%，这几乎是不可能做到的，而且即使市场有这样的基金经理，你也识别不出来。
为了搞清楚基金费用对回报率的影响，作者研究了晨星基金网只大型债券基金，他把这些基金分成4组：1长期市*债券，2短期国债，3中期国债，4中期普通债，研究的结果发现，低成本基金的收益率比高成本收益率高，而且的高出幅度刚好等于他们之间的费用差，也就是说无论高费用还是低费用基金，他们之间的回报其实是一样的，不同的只是手续费高低，结果那些买费用更高基金的投资者就白白出了更多的手续费。而且他发现，成本越低的基金，久期也越短，波动率最小，回报率最高，风险最小。（久期就是债券距离到期的时间）具体来说，高费用和低费用基金的回报率都是7.7%，但是低成本基金的费用低了0.9个百分点，所以收益就比高费用基金0.9个百分点，而成本每上升1%，10年后投资回报的总金额差异会达到20%，非常惊人。
这些投资者多支出的手续费，大部分都进入了基金经理的口袋，比如年一直规模达到80亿美元的基金向投资经理支付了万美元的报酬，但这个基金的回报率甚至不如一般的指数基金。这些费用平均来说占了基金收益的20%，剩下的80%才分给投资者，而且不管盈利还是亏损，基金都要稳拿20%。所以对于买基金的投资者来说，我们应该去要买那些历史比较久，大型的，费用低的债券基金，费用不超过0.15%。
接下来作者说了一个故事，一个古代的波斯富人希望寻找到全世界最大的钻石矿，但他最终花了很多年，散尽了家财也没有找到，最后死于异国他乡，但他的后人就在他自己家花园的小河里发现了一块巨大的钻石，这块钻石后来戴在了英国国王的*上，后来这个地方成为一个很大的钻石矿。约翰博格的意思是说最好的投资机会其实就在美国，因为美国有最完善的法制环境，最完善的资本市场，全球5%的人口创造出全球25%的产品和服务。
他说因为美元的全球地位，所以美元越强势，资本回流美国国内越多，那么美国资本市场的回报率就越高，比如年到年中期，美元恢复强势，海外资本市场回报率降低了4.6%，而美元弱势的话，海外资产回报率就增加7.7%。年全球资本市场的回报率比较高，但如果按照海外股票和美国国内股票各50%配置的话，接下来的回报会表明这个投资组合很糟糕，因为海外股票的回报率只有11.4%，而美国股票的回报率为19.2%，而且海外的风险更大，所以约翰博格说在投资组合里最高留出20%投资海外资产。
在90年代很多的美国投资者看好新兴国家股市，在80年底日本股市一度占了全球资本市场的43%，而美国只有28%，但从年开始日本股市的日经指数从点跌到年的点，日本股市在全球的比重降到9%，而在同一时期内，美国道琼斯工业指数从点涨到了点，在全球的比重美股上涨到了48%。
年以韩国，印度尼西亚，马来西亚，新加坡为代表的新兴市场国家跌了40%，他们在全球资本市场的比重跌到只有1.2%，加上新兴国家的货币贬值了40%，如果美国投资者在这些新兴国家投资，会损失80%，俄罗斯更惨，跌了80%，日本跌了20%，美股却涨了3%。
再看回报率，在年之前的15年牛市中，国际资本市场增长15.3%，标准普尔增长17.5%。过去10年国际基金的年回报率为9%，为美股基金年均回报率为15.5%，同样投资1万美元，在海外的累积资本是2.4万美元，而美股基金累积的资本达到4.2万美元。
除了回报率之外，约翰博格说其实美国大公司的销售额很大比例来自海外市场，比如可口可乐海外市场占了67%，微软占了55%，宝洁占了50%，所以投资美股其实某种程度就是投资全球股市。
然后他谈到金砖四国，他说这几个国家经济增长很快了，比如中国在年之前的5年，GDP年均增长率高达10.6%，在年到年之间中国会成为世界第一大经济体，但是中国的股票市场占全球的比重只有1.7%，印度只有0.7%，巴西1.2%。
所以约翰博格建议美国投资者要把主要的投资放在美股，比重应该达到80%，而即使要投资海外资本市场，也应该投低成本的指数基金，比如截止年投资于欧洲的主动管理基金，过去10年的年均回报率为10.2%，而买欧洲股票指数基金年回报为14.6%，要选择那些换手率低，运营成本和费用低，基金经理的经验丰富的基金。
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年4月24日