山东*金回应百亿收购质疑
停牌期金价大跌致估价略高
3天前公告拟购99.84亿元*金资产的山东*金可谓生不逢时。在复牌后3个交易日内下跌近3成，其高估值遭到投资者质疑，山东*金集团亦有苦难言。今日，山东*金对备受关注的重大资产重组事项做出说明，涉及拟购资产估值问题及对*金价格是否触底的探讨。停牌期金价大跌致估价略高山东*金的方案为，向*金集团、有色集团、盛大公司、金茂矿业、王志强发行股份购买天承公司100%股权、归来庄公司70.65%股权、嵩县山金70%股权、海南山金63%股权、蓬莱公司100%股权、鑫源矿投100%股权、东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、寺庄探矿权、新城探矿权、马塘采矿权及相关资产与负债、马塘二采矿权及相关资产与负债。百亿收购完成后，公司将新增401吨*金储备，使得山东*金的金矿储备在国内独占鳌头。不过，在金价弱势下，该方案遭遇了有关*金价格评估参数的质疑。山东*金称，矿业权评估中产品价格主要由评估机构根据《中国矿业权评估准则》确定评估参数：“产品预期销售价格应根据产品类型、产品质量和销售条件，一般采用当地价格口径确定，可以评估基准日前3个年度的价格平均值或回归分析后确定评估用的产品价格。”据此，评估机构预估选取了2010年1月至2013年3月三年一期的平均销售价格。成品金一般在上海*金所交易，且各种*金产品全国各地的销售价格可比性极强，本次预估参考上海*金交易所的价格资料选取，显示2号金（99.95%）价格的平均值为313.01
元/克。至于评估基准日，由于山东*金是在4月3日停牌，审计评估基准日为停牌前最近一个月末计即3
月31日。然而，就在山东*金停牌后，金价开始3个多月的跳水。山东*金说明称，自4
月份停牌后*金价格出现了下滑，因此评估机构确定的预期*金销售价格相比目前的市场价格，评估价格显得略高。此外，山东*金也强调，以三年一期均价为基础确定的预期*金价格受短期金价波动的影响并不大。评估机构也测算了截至2013
年6
月30日的三年一期的平均销售价格，得出的结果是310元左右，相比截至2013
年3
月31日的三年一期的平均销售价格相差不大。搬出罗杰斯驳斥看空说在陈述评估参数、流程与结论不存在问题后，山东*金还打起了“感情牌”——因股价大跌，33.72元/股的发行价格也“较高”了。山东*金称，自股票停牌后，受*金价格下滑的影响，*金采选行业上市公司的股价均出现了下跌，实际下跌幅度甚至超过了*金价格的下跌幅度。山东*金发行股份购买资产的实质为以资产换股份，核心在于资产和股份的定价，定价基准日应当保持一致。也正是基于这一原因，虽然山东*金目前的发行股份购买资产的价格远高于市价，但是交易对象山东*金集团及其关联方也接受了这样的价格。有趣的是，面对“从*金的大周期来看漫漫熊途只是刚刚开始”的空方观点，山东*金也有话要说。山东*金认为，上述说法仅选取了市场上对于*金价格看空的观点，事实上，市场上也有不同的观点，比如据7月2日媒体报道，与乔治·索罗斯联合创建量子基金的著名投资人吉姆·罗杰斯表示，金价已接近底部，自己已买进。他表示，“这是历史上第一次全世界所有的央行都在同一时刻印钞。欧洲，日本，美国以及英国，全世界的央行都在疯狂地试图压低本国货币的币值。我很怀疑，到最后可能我们都要倒霉，包括通货膨胀，货币动荡和更高的利率。如我所言，这种情况之前从未发生过，从长期来看，这不是什么好的*策。”山东*金在说明中表示，并不是要对*金价格进行预测，而是说所有的预测都有片面性，很难直接作为评估参数的取值依据。也正是基于此，《中国矿业权评估准则》才对参数的取值进行了较为具体的规定，以便于更加客观的进行矿业权资产的评估。取道大股东为避收购风险山东*金遭遇的另一核心质疑为：部分*金资产是山东*金集团以超高溢价从民营公司收购来的，*金价格大跌后，把当初的决策错误转移给了上市公司。这里指的是，本次标的资产中的天承公司以及盛大矿业名下的鑫源矿投，是山东*金集团在去年以37.58亿元从民营企业家张安康手中购得。山东*金回应称，本次重组涉及的部分标的资产，确系大股东从民营公司收购来的，但是当时的收购价格是公平的，并没有高价收购。而之所以当初由山东*金集团完成收购，主要是从提高收购效率的角度出发，避免收购失败。山东*金还指出，山东*金集团对外收购均是以现金作为支付方式；而本次上市公司重大资产重组，则是以资产换股份，山东*金集团实际承担了现金的压力和成本。假设本次山东*金重大资产重组成功实施，则大股东获得的是山东*金的股份，并且存在3
年的限售期，并没有套现的意图和可能。