作者：招商银行研究院财富平台部
■上半年固收产品风险收益回顾。双预期差使上半年各类资产并未迎来预期中的“转折之年”，中国经济复苏力度低于预期，而美国经济表现和美联储货币*策强于预期。美债利率宽幅震荡，人民币汇率贬值，国内债券上涨，股市小幅上行。纯债基金和固收理财收益增速亮眼，春节前后由防御转向进攻。固收+收益率和纯债基金差异不大，由于波动较大收益率随时出现反复，二者整体好于主动型权益基金。QDII债基波动率和固收+差不多，但收益率不及纯债基金和固收+；不同币种份额分化，人民币份额表现好于美元份额。
■纯债型产品下半年的机会和风险。下半年经济动能放缓的格局仍支撑债市，对下半年的判断相对积极，但程度不及二季度。纯债产品可继续配置，只是净值增长将不如前期顺畅。随着稳增长*策的出台和库存周期见底将对债市形成扰动，做好净值波动的预期。展望收益，债券发行票面利率偏低，票息收益对业绩的贡献将下滑。债市如有阶段性调整，获取资本利收益的空间将加大。展望风险，基本面引发的市场风险不显著，微观结构引发的流动性风险仍需