北京最好的皮炎医院 http://liangssw.com/bozhu/11449.html结合供给侧结构性改革步伐，尽管阻力难免，可国内债市依旧孕育着巨大的发展潜力。记者在采访中发现，对于年的债市表现，尽管短期看空者居多，可依旧有不少券商机构释出了谨慎乐观的看法。新华财经上海1月4日电（记者杨溢仁）时间迈入年，虽然债市行情如何演绎尚存极大的不确定性，但可以肯定的是，在新的一年中，债市的对外开放、互联互通、投资者保护和相关机制体制的健全、完善将持续深化。外资流入依旧可期在国内经济于新冠肺炎疫情暴发后率先稳步复苏、海外低利率债券规模不断扩大、人民币汇率走强、中美利差保持高位、国际主流债券指数先后纳入中国债券、国内金融市场开放力度持续提升等诸多因素的共振影响下，境外机构于中国债市的参与度明显提高，年外资大规模流入中国债市，幅度显著超过往年。展望年，招商证券首席宏观分析师谢亚轩预计，外资将进一步增持人民币债券亿元，月均约亿元。而支撑上述判断的原因有四方面。第一，中美利差作为外资流入的同步指标，年虽将有所回落，但大概率能维持较高水平。截至年12月31日，中美十年期国债利差仍逾BP。第二，美国广义有效汇率指数的走势对于外资买债存在6个月左右的领先意义，弱美元周期下这一因素料持续成为吸引外资流入的重要助力。“我们预计，随着弱美元周期的开启，年美元兑人民币汇率将升值到6.0附近。”谢亚轩说。第三，中国债券市场的对外开放进程毫无疑问将继续向前推进。当前，不少业界专家建议，后续可适时允许境外机构基于套期保值需求参与国债期货市场。此举有利于境外机构管理债券投资的利率风险，稳定债券投资收益预期，增加中国债券市场的吸引力。第四，纳入国际主流债券指数后，由此带来的被动国际资本流入亦不可小觑。年四季度，中国债券“入富”料带动更多境外资金跑步“入场”。风险机会相伴相生结合供给侧结构性改革步伐，尽管阻力难免，可国内债市依旧孕育着巨大的发展潜力。记者在采访中发现，对于年的债市表现，尽管短期看空者居多，可依旧有不少券商机构释出了谨慎乐观的看法。“一季度债市可能出现阶段性反弹。”上述交易员指出，“纵观历史行情演绎，不难发现除非出现经济复苏或货币转向这样的‘强信号’，否则一般情况下，当季利率通常‘易下难上’。尤其受跨年后至春节前流动性较为宽裕的影响，市场很容易出现‘自发式’的阶段性上涨行情。总体来说，一季度的时间窗口对债市而言较为友好。”国泰君安证券研究所固定收益首席分析师覃汉则更为乐观：“目前，市场对于货币边际转松的认识还不够充分。11月下旬以来，央行已三次释放短期宽松信号。预计元旦后资金面维持相对宽松的可能性很大，需要重视*策中的确定性——‘不急转弯’‘汇率稳定’‘巩固下降成果’等表述均指向货币边际宽松。从胜率的角度来看，在流动性维稳背景下，于年末到年两会期间，债市通常有上涨行情。此外，债市杠杆水平已经处于较低水平，筹码分布比较健康，有利于行情进一步展开。”不仅如此，境外机构于中国债券市场持有规模占比的持续攀升同样有助于压低利率中枢。根据招商证券估算，在其它条件不变的前提下，我国国债市场境外机构占比每提升10个百分点，对长端收益率的压低作用大致在63bp附近，未来外资也将继续对我国利率水平产生边际影响。现阶段，大部分持看多态度的机构普遍预期，本轮债市利率下行的想象空间和持续时间有望超过以往平均幅度20bp、持续时间2周至3周的上涨规律。鉴于短期内资金利率维持低位和低波动的确定性较高，若投资者还有做利率波段的意愿，且认为短端性价比不高，久期进攻性不足，同时担心基本面对长端空间的制约，那么建议追涨确定性相对较高的5年期国债品种。市场基建仍待完善违约是当前国内债券市场绕不开的话题。我国信用债市场从诞生以来就是多监管、多场所并行的格局，由不同部门监管的各债券品种原在发行方式、信息披露要求等方面存在诸多不同，这也是造成“同债不同权”“同债不同价”等问题长期存在的根本原因。近日中国人民银行会同国家发展改革委、中国证监会，制定了《公司信用类债券信息披露管理办法》（以下简称《办法》）。来自中金公司的解读认为，本次《办法》的出台，不仅统一了公司信用类债券信息披露的基本原则，还统一了公司信用类债券发行及存续期的信息披露要求，更明确了企业及董监高、控股股东和实控人，以及承销机构、会计师事务所、评级机构等信息披露参与各方的责任。同时，再次强调由证监会开展债券市场的统一执法工作，并强化了信息披露违法违规的法律责任。可以说，作为规范和统一公司信用类债券信息披露标准的重要制度性安排，该《办法》有助于进一步推动不同债券市场间的互联互通、提升信息披露质量和透明度、强化对相关责任主体的市场化约束、保障投资者合法权益，也有助于提升债券市场法治化水平，促进直接融资。“不过，该《办法》的实际执行力度究竟如何，惩戒机制是否能落到实处，依然有待市场检验。”一位券商交易员在接受记者采访时称，“就现阶段而言，国内债市的基础制度仍有完善空间。毕竟，除了信披问题外，违约债券担保措施较弱，受偿比例偏低；承销商处置能力有限，相关经验不足；违约债券诉讼处置流程过长，执行效率低下；违约债券估值定价难度较大等等，在国内债市违约规模增大的背景下，仍有诸多‘痛点’和‘难点’亟待疏通。”开源证券首席固收分析师杨为敩表示，目前市场还处在信用风险偏优的阶段——当前社融可能尚在筑顶过程之中，一旦年四季度社融增长下降至周期中位数以下，那么彼时自上而下的融资体系都可能会变得更加困难，宏观上的信用风险亦会显著增加。#债市#声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。