来源：雪球
市场上有一帮人专门做低风险品种的，比如可转债，比如雪球大V某海，这几年随着可转债发行增多，可转债市场也相当活跃，去年专门系统学习了下可转债投资策略，主要是通过《攻守》这本书，这本书写的不错，对可转债感兴趣的人可以买一本来学习实践，买书的钱很快可以通过实践赚回来。
可转债的主要要素我不想展开讲了，比如转股价、转股价值、溢价率、强赎、下修、回售等等。可转债最大的特点他是一张债权+期权，所以下有保底，上不封顶，当然这不是说可转债不存在违约风险，但从A股多年历史来看，绝大部分可转债转股结束，极小部分到期赎回。通过《攻守》这本书的学习，加上集思录网站的数据，再自己开始实战演练，其实可转债投资是比较容易上手的。
可转债本质上是公司一次的股权定增，相比定增的一次性稀释，可转债转股是一个渐进的过程，所以对于股权的稀释是比较温和的，大部分公司的想法是既然拿到钱就不希望还钱，所以可转债的皆大欢喜模式，公司融到钱不用还钱，可转债投资者顺利转股或者卖掉，很多可转债最终以强赎的方式退出市场，强赎的意思是说公司股价连续多少个交易日是转股价的%，如果你不转股公司可以强行赎回，本质上是公司催你赎回，这个时候可转债交易价格也会上涨至。这也说明只要买入价格不是太离谱，持有可转债是可以赚到钱的。
目前市场很多低风险投资者做可转债的策略主要是买入双低转债，耐心等待事件驱动，比如正股价跌跌不休丢破转股价，好心的公司会下修转股价，可转债转股价值上升，可转债价格上涨获利；再比如正股业绩大涨，正股大涨，带来转股价值上升，可转债价格上涨获利。所谓的双低策略一般说来就是低价格、低溢价率，一般来说可转债价格不超过，有些投资者风险偏好更低，比如；低溢价率，一般不超过10%-15%，低溢价率说明可转债的交易价格相比转股价值没有明显的泡沫，可转债因为有债权保底的期权，大部分跌破面值的可转债，只要公司财务状况健康，都不存在违约风险，即使持有至最终到期，也能还回本金本金加少量利息，只是利息低于一般债券，这是因为可转债本身还享有期权的特点，所以利率低可以理解。市场所谓的摊大饼就是双低策略，而且是轮动的，比如挑选10只双低可转债，然后耐心等待，其中有一只哪天价值回归，再去寻找下一个标的。这种策略好处是风险极低，坏处是收益预期也比较低。
我个人的可转债投资策略是在自己深入研究过的股票中挑选可转债，选可转债核心是背后正股的基本面，所以我只买那些我对基本面有信心的可转债。可转债投资策略简单概括如下：
1、正股基本面较好，盈利能力可持续；
2、溢价率不高，10%以下；
3、持有至到期税前收益率大于等于0；
4、大股东有下修动力。
有人会问，如果正股基本面较好，为什么不买正股呢。这就是我想说的核心，今年的市场温度大家应该都感知出来了，由于过去几年的大牛市导致今年市场整体较差，抱团股的纷纷暴跌让投资者信心下跌，虽然不能说是明显的熊市，但起码今年是不太好做的一年，这个时候可转债兼顾防守和进攻的特点就展现出来，正股基本面好的我可以耐心拿住，同时如果能利用市场情绪在可转债上面狩猎，不也是一举两得的事情吗。在下跌过程中，正股基本面好的前提下，如果可转债溢价率不高，下跌幅度要比正股小的多，而且可转债还能做日内，因为他是T+0,佣金也是和可以和A股一样的，这个需要提醒你的券商帮你调整，默认的佣金比例较高。下面简单说说，我当前反复会撸的几只可转债：
1、永冠转债，作为我看好的胶带龙头股，基本面研究我就不多说，可以去翻我之前的文章，未来大概率可以看到60亿市值，最近我也去公司做一次尽调拜访，虽然胶带是一个不起眼的冷门生意，但较大的行业空间+市场份额提升+靠谱的管理层，永冠不一定是超级大牛股，但绝对是一个3年内年化回报15%以上的稳健股票。
截至当前正股价格23.38元，转股价格20.79元，转债价格.61%，溢价率2.80%，作为一只绩优小盘股，这样的溢价率我认为是明显低估的，当然主要原因可能是大股东目前持有的转债份额还比较大，所以资金不愿意抬轿子，但是大股东的可转债都是过桥资金买入的，是肯定要减持的。所以我相信永冠转债随着转股期的临近，大概率也是在元以上强赎结束，所以这个时候持有正股和持有可转债都是适宜的，如果你担心正股回调，同时也想做做短线，持有永冠可转债会是非常好的。下面两张图是主要的数据和溢价率趋势图（绿线是股价，*线是溢价率）：
2、同和转债，同和药业是我最近深入研究的一只原料药新贵，这公司基本面可能正处在一个上升周期的拐点之中，基本面我改天来写写。IPO上市时间不长，前几年业绩规模较小，这几年随着老产品产能扩张以及新产品的逐步放量，未来三年业绩可能会加速成长，目前40亿市值不到，是一只小而美的原料药。这只股票我以前做过，去年那段原料药板块爆发期，因为规模小我没有