可转债，有两个特性。第一个是债性，可转债本质上是一笔债券，有利息，有到期日；第二个是股性，可转债可以在一定条件下选择转变为正股股票，所以有时候它有股性。
这两个特性决定了可转债的波动特点：上不封顶，因跟随股票走势；下有保底，因纯债价值托底。
转债价格=纯债价值+看涨期权价值。普遍认为，债底具有绝对意义上的保底作用。
所以，很多时候股票大跌的时候，可转债是非常好的抄底工具。年巴菲特拯救高盛，就是投资了高盛的可转股的优先股和认股权。
可转债调整
这次股票下跌叠加上债券下跌，可转债跌幅扩大，无疑是非常好的参与机会。年以来，可转债走了一波大牛市。
中证可转债指数走势图
年之后，加上这次产生两次较大幅度的回调。第一次回调历时3个月左右，本次可转债回调也已经3个月。年一轮大牛市，在年用了两次下跌来调整，演绎估值回归。
调整到现在，可转债指数的水分已经挤得差不多了。多数优质的可转债溢价率很低，接近纯债价值。回到我们一开始提到的公式，可转债普遍接近纯债价值的时候，债券的保底作用开始体现。
中长期不悲观
在我的投资经历中，可转债史诗级别的大底有两次，分别是年末到年初、年末。
这两次大底，都出现了买正股不如买可转债的极不寻常现象，当然这两次历史大底的出现也都有其他背景：年钱荒，年股票大熊市加上可转债扩容。
现在投资者都更精明了，所以不可能再出现当时的景象。换句话说，现在的相对底部就是最终底部的概率最大，不大可能出现年和年那样的底部。就算是年可转债的大熊市，其实跌幅也不大，后期主要以低位震荡为主。
随着债市恐慌情绪的化解，流动性保持以前的水平，市场担忧落地后债市有望震荡企稳。债市企稳后，可转债的向上弹性就会更多被