王家怀是北京哪个医院皮肤科医生 http://www.wxlianghong.com/何为永续债永续债
永续债顾名思义就是永远续存的债券，这类债券在发行之后只需要付息，永远不需要还本。永续债就跟优先股类似，是一种介于股权和债权之间的融资工具。最初，国内的会计准则，永续债被列为权益类工具。由于在报表中不体现为债务，而是记作净资产，这意味着永续债可以大幅降低负债率，美化财务报表。在至7年间，永续债成为各大房企迅速扩张的神器。
随着永续债的大量发行，国家相关部门渐渐对其风险有了更全面的认识。7年，财政部修订会计准则，按实质重于形式原则，将永续债确认为负债。这条会计新规摘掉了永续债降负债的光环，让房产公司滚动发行永续债、美化财务报表的模式难以为继。
恒大发行永续债
年，当时恒大重点布局的三四线城市楼市销售惨淡，为了重回一线城市拿地，许家印大笔一挥掏出了多亿，这导致恒大当年需支付的档期债务总额高达亿元，而其拥有的非限制现金仅亿元，资金缺口近千亿。为了填上这个窟窿，恒大成为国内首家发行永续债的地产公司。
恒大历年资产负债
图中是恒大近年的资产负债率变动情况，可以看到，在大规模发行永续债的4年前后，恒大资产负债率保持低位水平。
恒大集团-9营收
至6年，通过大规模发行永续债，恒大疯狂在一二线城市拿地，仅用了四年时间，就将原本集中在三四线城市的业务转移至一二线城市，并迅速扩张为国内最大的房地产公司之一。
永续债危机显现永续债到期只数及到期偿还量
但是，天下没有免费的午餐，永续债虽然能降低负债率，但却有一个致命隐患。恒大的永续债是以二加n的模式发行，所谓二加n就是在永续债发行的头两年，票面利率是8.5%，而两年后利率将逐渐跃升，到第五年时涨到18%。事实上，永续债根本没法永续，对恒大来说，想要避免背负18%的年化利率，就必须在永续债发行的第二年将债券提前赎回，因此永续债本质上是一个两年期的债券。
同年，银监会发文不得将信托基金违规投向房地产。信托的非标融资一直是地产公司最重要的资金来源，银监会的监管新规再一次重创了恒大的融资渠道，融资困难同时负债率飙涨，恒大的扩张严重受限，怎么办呢？
恒大解决永续债的契机
6年，正在许家印为永续债头疼之时，国内股票市场上演了一场万众瞩目的资本大戏百万之争。而这场资本大战竟成了恒大解决永续债问题的关键契机。
万宝之争
6年下半年，通过连续四次举牌，恒大耗资62.7亿元买下了百分之14.7%的万科股票。7年6月9号，恒大将其持有的万科股份以亿元的价格全部转给了深铁集团。恒大一买一卖打进去了70多亿，同时也帮助深铁顺利拿下万科。而作为回报，恒大与深圳国资委下属上市公司深深房达成重组协议。恒大于年在港股上市，如能与深深房完成重组回归A股，那恒大的估值就有更大的想象空间。
借助这份重组计划，恒大在6年12月先后引入了包括中信、苏宁、中融、山东高速等在内的众多战略投资者，通过出让6.50%的股份，募集了亿的股权融资。
靠着这笔钱，恒大还清了全部的永续债。7年，恒大最后一笔.67亿元的永续债完成赎回。而永续债危机的解决，加上房地产市场的持续火爆，让恒大在业界的呼声达到了一个新的高度，借此许老板也登顶福布斯富豪榜中国首富。
永续债的危机虽然解决了，但是为了募集亿，签订了两条对赌协议，却也为恒大爆发更大的危机埋下了伏笔。如果大家喜欢，阅读量较高的话，恒大第三次危机相关内容，我会尽快整理处理。
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