恒大资金危机仍在持续。
9月16日早间，恒大地产集团有限公司公告称，因中诚信国际下调其主体及相关9只债券评级，恒大地产目前所有存续的公司债券自年9月16日开市起停牌1个交易日，于年9月17日开市起复牌。
复牌之日起，上述9只债券交易方式将发生调整。
其中，“15恒大03”“19恒大01”“19恒大02”的交易方式调整为仅采取报价、询价和协议交易方式，并由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供逐笔金额结算；“20恒大01”“20恒大02”“20恒大03”“20恒大04”“20恒大05”和“21恒大01”的交易方式调整为仅采取协议大宗交易方式，并维持原有净价计价方式。
“类似交易方式的改变，其实是取消了债券直接竞价的模式，即限制了债券的交易。既是为了限制债券价格的过快波动，也有助于保护投资者的权益。同时，类似情况也说明债券评级恶化，债券的交易面临压力，故也是不得已而为之。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对无冕财经（ID：wumiancaijing）研究员表示。
连日来，恒大的债务风波似有愈演愈烈之势，破产重组传闻、恒大财富兑付危机、销售回款恶化等等，不断牵动市场情绪。恒大的这道坎，该如何跨过？
01
债务窟窿难填
恒大的债务窟窿到底有多大？明面上的欠款之外，恒大或有许多隐秘的角落。
从财务报表上看，金融机构的贷款、供应商和承建商等上游企业的款项，是恒大的主要债务。
一个是欠银行等金融机构的钱。截至今年6月30日，恒大的有息负债降低至亿元；其中，一年内到期的债务为.49亿元，但同期现金及现金等值物仅.72亿元，在手现金远难抵短债，这也仅是有息负债中的短债。
另外是欠上游企业的钱。截至今年中期，恒大应付贸易账款及其他应付款项达到.33亿元，同比增长14.71%，其中应付给第三方的贸易账款达.02亿元。但同期应收款项仅有亿元，缺口达亿元。
▲恒大集团债务状况。
此外，恒大财富的未兑付金额、商票、与控股金融机构的关联交易等，都是恒大可能的隐形债务。
在近期的恒大财富兑付风波中，恒大于9月12日给出“以房抵债”的兑付方案，亿的未到期理财规模，对恒大构成新的压力。
不计入有息负债的商票方面，据上海票据交易所数据，恒大地产在年末商票余额达.67亿元，较年增长了25.69%。
目前恒大的商票逾期危机仍在发酵，包括永高股份（.SZ）、瑞和股份（.SZ）、建艺集团（.SZ）、金螳螂（.SZ）等上市公司，均公告称持有的恒大商票一直未能兑付。
譬如，8月25日，永高股份发布公告称，公司持有恒大集团及其成员企业开具的商业承兑汇票出现逾期未兑付的情况，其中应收商业承兑汇票金额4.51亿元，已经逾期未兑付承兑汇票金额1.95亿元。
据“网易清流工作室”消息，目前，恒大针对逾期未兑付的商票已经推出了“以房抵债”的方案，即恒大用期房抵消债务，但并非所有所有供应商都同意这一方案。
值得
