北京去哪个医院看白癜风比较好 http://www.xxzywj.com/m/引言
依照债券的期限和信用评级，我们可以赚取相应的收益。在扣除费用、营运成本和手续费之后，收益将会减少。就债券来说，布兰蒂斯的警告更有意义：“哦，陌生人，请记住，数学永远是科学之父、安全之母。”
不计其数的债券基金考验着你的耐心，这就需要我们对这些基金进行评估。在本章，我们将讨论3类主要的持有期限（短期、中期和长期）和2种主要的质量类型（美国政府债券和投资级企业债券）共6个类别的债券基金。90%的主动型基金的收益落后于它们的基准指数，就像标准普尔在它的SPIVA报告中写的那样。SPIVA报告也对比了不同类型的债券共同基金与它们参考的基准指数的收益表现。—年这15年里，债券指数的业绩相当可观，平均超过表14-1中6个类别——短期、中期、长期的美国政府债券和投资级企业债券——85%的主动型债券基金。
这些参考指数的表现，也超过了84%市政债券基金和96%的高利率债券基金。主动型债券基金的表现落后于标准普尔指数的比例，—年据SPIVA的资料估计，过去15年，中短期国债和投资级企业债券的收益相对于指数基金而言，每年落后约0.55%。普通债券基金每年支付的成本约为0.1%，主动型债券基金的年费率平均是0.75%。两类基金的费率平均相差0.65%，稍微超过了业绩差距。低成本再一次彰显了指数基金的优势。怎样构建理想的投资组合？
第一只整体债券市场指数基金创设于年，至今仍然是资产规模最大的基金，其基准参考指数是彭博巴克莱美国综合债券指数。几乎所有主要的整体债券市场指数基金都追踪它。这些指数基金质量极佳（63%的美国政府担保债券，5%的AAA级企业债券，32%的AA级到BAA级债券，没有低于投资级的债券）。过去10年，整体债券市场指数基金的年收益率为4.41%，比它追踪的目标指数4.46%的年均收益率，只落后0.05%，非常相似的表现。
高质量投资组合派发的利息，不免低于低质量投资组合。整体债券市场指数基金的利息在年年中是2.5%，低于之前提到的债券市场代表性投资组合3.1%的当期利率。差别是：在我们之前构建的债券投资组合中，美国政府债券占比较低（50%），投资级企业债券占比较高，因此，当期利率也会更高。为了实现这样一个1:1比例的投资组合，并且当期利率高于整体债券市场指数基金，投资者可以考虑用75%的整体债券市场指数基金和25%的投资级企业债券指数基金构建投资组合。
现实是，债券指数基金的价值与股票指数基金的价值类似：分散投资化、极低的成本、有纪律的投资组合活动、节税效率、以股东利益为优先的长期投资策略。正是这些符合常识的特质，使得指数基金能够保证投资者在股票市场和债券市场上获取合理的收益。债券指数投资正在快速增长。彼得·费雪是全球基金管理巨头黑石的固定收益部门前主管。他发现：“我们正进入指数投资的第二个阶段。这个世界充斥着不确定性，投资者应该让他们拥有的（债券）投资组合更简洁，以便在夜晚安然入睡。”
债券投资指数基金的优秀业绩有目共睹。虽然没有过多提到，但注册金融分析师沃尔特·古德和罗伊·赫尔曼森的《投资成功的指数化之路》一书确认了观点：“只要比较一下费率、交易成本和手续费，我们就可以认识到债券指数基金的成本优势……与主动型基金相比，指数基金的年均收益率要高出1.2%。“通过数据，我们可以清晰地看到，主动型债券基金经理面前的挑战……并且透露主动型债券基金经理需要争取多少额外收益，才能获得和指数债券基金相同的收益。”
蒂莫西·海尔是《更聪明的投资——简单的决策带来更出色的结果》一书的作者。他指出：“我们不应该轻视债券指数投资的效果，然而迄今为止，这种模式尚未成为市场的主流。所有的证据都无可争议地站在指数基金一边……—年，债券指数基金的年均收益率为8.9%，与此同时，主动型债券基金的年均收益率为8.2%。在这个市场上，85%的主动型债券基金都已成为指数基金的手下败将。而这两者之间的差异，主要来源于费用。”
Spider早期的广告鼓吹：“现在，你可以按照实时价格，全天候交易标准普尔指数。”你当然可以这样做，但是你的收益是什么呢？投资ETF的风险相当于只投资一只股票，到底有多少人真正需要这样的投资产品呢？过去10年，传统指数基金深受一只披着羊皮的狼——交易型开放式指数基金挑战。简单来说，ETF就是专为交易便利而设计的指数基金，也是经过伪装的传统指数基金。几十年前出现的传统指数基金，其最初的理论架构是长期投资。
如果将指数基金作为短期交易的工具，那么只能被视为一种短期投机行为。同理，如果最初主张分散投资，那么只持有市场上某一板块的股票，即使已经具有了足够的多样性，投资的分散程度必定会减少，风险也因此会更高。如果最初想要尽可能地压低成本，那么持有某一行业板块的指数基金除了会导致成本上升以外，还要负担交易时的经纪佣金。即使运气不错，投资者也还是要承担税金。请允许说得再清楚一点。投资这些追踪整体股票市场的指数型ETF并没有什么错，只要你避免进行短期交易。
短期投机是输家的游戏，长期投资是一种行之有效的策略，广义市场指数基金非常适合执行这一策略。传统指数基金的基本特征是保证投资者从股市中获取合理的收益。但在现实生活中，从事ETF交易的投资者却根本得不到这种保证。实际上，在扣除所有额外成本、税金、错误选择股票和市场时机造成的损失之后，ETF投资者根本搞不清楚投资回报与股市收益之间究竟存在何种关系。传统指数基金与ETF之间的差异显而易见，它们是截然不同的东西。
正如一首老歌所唱的那样：“天呐，他们怎么把我的歌唱成这样了？”世界上的第一只ETF诞生于年，被命名为“标准普尔信托凭证”。很快，因为SPDRs的拼写近似于“Spider”，人们就称为“蜘蛛”。这绝对是一个精妙的创意。ETF投资于标准普尔股票指数，凭借其低运营成本、高节税效率以及长期持有的特点，成为传统的标准普尔指数基金最强劲对手（不过，由于经纪人要收取佣金，因此，它不适合投资者进行定期小额投资）。
年早些时候，SPDRs仍然是最大的ETF，资产超过亿美元。年全年，约有亿份Spider标准普尔指数达成交易，总成交量达到令人震惊的亿美元，年换手率达到%。从交易量来看，Spider每天都是全世界交易最广泛的股票。Spider和其他类似的ETF一样，使用者大多数是短线投资者。银行、主动型基金经理、套期交易者以及职业交易员等全球最大的客户，持有约一半的ETF资产。他们疯狂交易持有的ETF份额。年，这些大交易商持仓换手率的平均值接近%
最初单一的标准普尔指数ETF发行后，整体ETF出现爆炸式增长，在年年初时，其资产占所有指数基金资产的一半，即50万亿美元中的25万亿美元。其市场份额从年的9%到年的41%，再到年的50%。时至今日，ETF已经成为金融市场上一股不容忽视的力量。它们的交易金额有时达到整个美国股票市场交易金额的40%，甚至更多。事实证明，ETF能够满足投资者和投机者的需求，也是股票经纪人从上天得到的恩赐。
这种令人难以置信的增长速度，彰显了华尔街金融家们的能量、货币基金经理对敛财的执着与专一、经纪公司强大无比的营销能力，以及投资者爱复杂胜于简单的观念。无论结果怎样，不管发生什么，投资者都将继续相信他们能战胜市场。我们不妨拭目以待。无论是数量还是品种，ETF的发展都已经近乎飞奔。目前市场上存在多只ETF（从10年前的只增长而来），可供选择的投资种类实在太多了。ETF在产品性质上完全不同于传统指数基金。
结语
例如，ETF仅有32%的资产投资于股票市场指数基金（美国和全球），如Spider；而传统指数基金中此类资产占比高达62%。目前有只ETF的产品性质属于集中、投机、逆向及杠杆扩张，占ETF总资产的23%。但仅有只传统指数基金与ETF类似（占传统指数基金资产的5%）。
