白癜风最好治疗方法 http://www.xxzywj.com/m/为何近期债券市场连续下挫？
今年有两类资产在全球大幅度加息的背景下取得正收益，一个是中国的国债，另外一个是美元指数。但恰恰是这两类资产在近期全球股票，债券，商品的大反弹中开始快速的下挫，呈现出较为异常的表现。
本轮国内市场债券牛市开始于年的2月底3月初，刚好是国内经济最旺盛的时候，而今年国内债券之所以走得这么好，有以下几个原因：第一，地产下行周期居民端购房需求短期低迷，影响居民的信贷需求；第二，疫情的反复，影响企业以及居民的消费欲望；第三，国内通胀不及预期，货币投放量比较大；第四，今年股票大跌，赶上地产的下行周期，导致居民更多的资金配置在债券端，压制收益率上行。这跟海外债券市场普遍下跌，收益率快速走高，呈现明显的背离。
但是我们看到以上几点因素近期都出现了明显的变化，首先是地产支持政策进一步加强，这引发市场对于房地产企稳复苏的预期。其次，国内的防疫政策有所调整，明显更加有利于提振经济。最后，美联储大幅度加息后逐渐转鸽派预期，以及10月份通胀数据大幅度的下滑，导致全球资产纷纷出现快速反弹。而前期始终维持在高位的债券资产，包括部分银行理财产品以及债券类基金，由于交易异常拥挤，近期都出现了明显的回撤，甚至不少抹去了近半年来的涨幅，这也表明部分债券类资金开始逐步抄底股市。
两年期国债期货：两年期国债收益率，从2.05%上行到2.35%附近
十年期国债期货：十年期国债收益率，从2.6%上行到2.85%附近
债券市场下跌这里有两个预期：第一，宽信用的预期，尤其是地产政策出台，大家对于未来地产企稳，带来的资金需求增加；第二，进一步的内需政策出台，经济复苏的预期。
目前由于两年期的国债收益率只有2.35%附近，短期利率的走高，并不会真实的大幅度抬升国内的资金成本，也不会对经济的上行产生实质性的影响。债券市场短期波动引起股票的走弱，比较少见，记忆中比较深刻的是年的11月底12月初，持续的时间比较短，市场的波动也比不大。
尽管近期债券市场有所波折，但是很难说，这一轮债券的牛市就已经结束，或者至少说未来就有反复的可能。
决定债券收益率的核心因素：宏观经济
决定资金价格的是资金的供给以及需求，长期来看，利率由这两个因素来决定。我们看到今年整个M2增速非常高，应该是年5月份以来最高的增速，而资金的需求却是异常萎靡，10月的社融增速不及预期，但是M2依旧处在高位，这就说明宏观的广义流动性依旧非常充沛。而近期市场债券的暴跌，更多的是由预期引起，并不是资金供给真的非常紧张，考虑到目前宏观经济的情况，大家对于明年降准降息的预期依旧比较高，在地产的销售真正的大幅度回升之前整个利率中枢很难出现明显抬升。
股票性价比更高
目前相比于股票来说，债券的性价比并不高，无论是10年还是两年的国债，收益率都在3%以下，在全球持续加息的背景下，人民币汇率又有一些压力，尽管我们可以实行自我为主的货币政策，但是想利率再进一步大幅度的走低，说实话也比较难，无非也就回到前低，开启弱势震荡。
股债风险溢价率：处在历史极高的水平
股票的性价比明显更高，如果我们以沪深的内涵报酬率与10年期国债收益率来做差，可以看出来，目前整个股票的性价比应该是处在最近10年来极高的水平，考虑到随着经济的缓慢复苏，股票的性价比更加凸显。从国内资产配置的角度来看，目前当然是逐渐地考虑卖债券，加配股票的时刻。
